20260226-银河期货-尿素月报_供需双旺_尿素坚挺运行_22页_2mb

尿素月报总结（2026年2月26日）

核心内容

本报告分析了2026年3月尿素市场基本面及未来走势，指出尿素价格整体维持坚挺态势，市场情绪偏强，供应端持续增加，需求端表现分化，出口暂无明显影响，同时关注政策和国际市场动态。

主要观点

1. 供应端分析

• 2月尿素供应强劲：国内尿素日均产量增至21万吨以上，为历史新高，主要得益于气头检修装置全面回归及煤头装置高位稳定运行。
• 新增产能集中在下半年：2025年国内新增产能450万吨，2026年预计新增产能650万吨，主要集中在一季度和四季度。
• 煤价坚挺支撑利润：原料煤价格维持高位，煤制尿素利润显著提升，固定床利润约120元/吨，水煤浆约220元/吨，气流床约460元/吨。

2. 需求端分析

• 农业需求平稳：春节后，中原地区复合肥厂开工率缓慢回升，基层陆续备货；东北地区春耕备货进入旺季，对大颗粒尿素需求旺盛。
• 工业需求分化：三聚氰胺行业需求稳定，建筑业景气度回升，但整体工业需求未有明显亮点。
• 复合肥需求逐步恢复：3月份复合肥厂开工率提升，尿素采购需求增加，成品库存逐步消化。

3. 出口情况

• 印度招标支撑国际市场：印度持续招标，2025年12月招标150万吨，预计价格不低于500美元/吨，但国内暂无新配额，出口对国内市场影响有限。
• 出口利润仍存，但政策不确定性高：国内出口理论利润仍较高，但新一年度出口配额尚未发放，政策风险需关注。

4. 市场情绪与期货走势

• 期货价格偏强运行：受国内大宗商品情绪影响，尿素期货主力合约持续上涨，2月底报收1835元/吨。
• 现货价格趋近氮协指导价：现货价格接近氮肥协会指导价，厂家惜售待涨，降价空间有限。
• 库存波动显著：2月企业库存环比增加40.89%，达到117.60万吨，主要因春节物流停滞，后续需求释放可能带动库存回落。

关键信息

3月份市场展望

• 供应端：气头装置全面回归，煤头装置稳定运行，日均产量维持在21.5-22万吨，供应端压力持续。
• 需求端：农业需求平稳，复合肥开工率提升，东北春耕备货支撑价格；工业需求分化，三聚氰胺行业需求稳定。
• 出口端：印度招标持续，但国内出口配额尚未发放，对国内市场影响有限。
• 政策端：需关注淡储企业抛储节奏及价格政策顶部，政策风险不容忽视。
• 市场情绪：整体市场情绪偏强，尿素期货价格持续上涨，现货价格坚挺。

交易策略推荐

• 单边策略：尿素期货价格在1780元/吨以下时以低多为主。
• 跨期套利：关注59正套机会。
• 期权策略：下边际为1750元/吨，上边际为1880元/吨，建议关注该区间内的波动机会。

风险提示

• 国内尿素价格接近氮协指导价，政策风险较高。
• 国际市场波动及印度招标动态需持续关注。
• 企业库存变化、复合肥开工率及需求释放节奏对价格影响较大。
• 原料煤价格走势及新增产能释放节奏将影响尿素利润空间。

数据来源

• 银河期货
• 隆众资讯
• 卓创资讯
• Wind
• 文华财经

免责声明

本报告由银河期货有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。报告内容及观点客观公正，但不保证其准确性或完整性。客户应独立判断，自行承担投资风险。银河期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。