20260301-华源证券-小金属双周报_供给收缩下游提价_产业链上下游联动推动钨价新高_10页_1mb

小金属行业定期报告总结（2026年03月01日）

核心内容概述

本报告分析了2026年2月16日至2月27日期间小金属市场的价格变动情况，重点涵盖了稀土、钼、钨、锡和锑五大品种。整体来看，小金属价格普遍上涨，主要受供给收缩、下游需求提升、政策支持及地缘政治等因素影响。报告同时提示了投资风险，并对相关企业进行了推荐。

主要观点与关键信息

1. 稀土

• 价格变动：氧化镨钕上涨4.71%至89万元/吨，氧化镝上涨9.83%至162万元/吨，氧化铽上涨1.56%至652.5万元/吨。
• 供给端：政策面及供应面偏紧，氧化镨钕现货供应持续紧缺，上游持货商低价出货意愿较低。
• 需求端：下游磁材企业由刚需采购转为备货采购，包钢股份和北方稀土一季度稀土精矿交易价格环比上涨2.4%，支撑稀土价格中枢上移。
• 建议关注企业：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材。

2. 钼

• 价格变动：钼精矿价格上涨6.48%至4435元/吨度，钼铁(Mo60)价格上涨5.42%至28.20万元/吨。
• 供给端：国际氧化钼止跌企稳，国内钼原料市场流通性下降，矿山出货减少。
• 需求端：冶炼厂原料库存低位，下游复产带动补库需求增长，钼铁现货成交价格仍呈倒挂风险。
• 建议关注企业：金钼股份。

3. 钨

• 价格变动：黑钨精矿价格上涨13.13%至78.40万元/吨，仲钨酸铵价格上涨13.66%至116.50万元/吨。
• 供给端：矿山安全与环保管控趋严，节假日及主产区督察力度加大，国内钨矿开工率下降。
• 需求端：下游硬质合金、高速钢等行业原料库存低位，倒逼企业频繁调整产品销售价格。
• 产业链联动：上下游联动推动钨价持续走强。
• 建议关注企业：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。

4. 锡

• 价格变动：SHFE锡上涨24.04%至45.32万元/吨，LME锡上涨18.89%至5.74万美元/吨。
• 供给端：刚果（金）、印尼、缅甸等地锡矿供应紧张，尤其是缅甸佤邦复产缓慢，引发市场对锡矿供应链的担忧。
• 需求端：传统消费电子刚需采购，AI等新兴领域需求增长显著。
• 建议关注企业：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

5. 锑

• 价格变动：锑锭价格上涨1.82%至16.75万元/吨，锑精矿价格上涨2.08%至14.75万元/金属吨。
• 供给端：锑锭产量有所反弹，但原料紧缺导致整体开工率仍低位，国内供应长期紧张。
• 需求端：2025年11月氧化锑出口明显好转，12月稳步上升，产业链出口意愿增强。
• 建议关注企业：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。

投资建议

• 报告整体对小金属行业持“看好”评级，认为行业股票指数将超越同期市场基准指数。
• 重点关注稀土、钨、锡等价格上涨显著的品种，以及具备较强市场竞争力和增长潜力的企业。
• 建议投资者关注行业动态及政策变化，合理配置投资组合。

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球经济环境变化可能对小金属需求产生影响。
• 下游需求不及预期风险：磁材、合金等下游行业需求若不及预期，将影响小金属价格走势。
• 进出口政策变动风险：相关政策调整可能对原料供应和价格造成冲击。

投资评级说明

• 证券评级：买入（涨跌幅>20%）、增持（5%~20%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）、无（无法给出明确评级）。
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

基准指数

• A股市场：沪深300指数
• 港股市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
• 美股市场：标普500指数或纳斯达克指数