20260813-华泰期货-农产品日报_原糖冲高回落_棉价延续震荡_9页_2mb

市场分析总结：棉花、白糖、纸浆

核心内容概述

本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品的近期市场情况进行了详细分析，涵盖了价格走势、市场要闻、供需格局及投资策略等内容，整体市场情绪呈现震荡偏弱态势，但部分品种在外部因素带动下存在短期反弹可能。

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：棉花2609合约昨日收盘16295元/吨，上涨+35元/吨（+0.22%）。
• 现货价格：
  • 新疆到厂价：3128B棉为17870元/吨，持平。
  • 全国均价：3128B棉为17946元/吨，下跌-13元/吨。
• 基差：
  • 郑棉CF09基差：+1575元/吨，下跌-35元/吨。
  • 全国均价基差：+1651元/吨，下跌-48元/吨。
• 储备棉销售：8月12日成交率100%，平均成交价上涨172元/吨，折3128价格上涨127元/吨。

市场分析

• 国际供需：26/27年度全球供应减产预期持续，供需格局由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价上涨。
• 国内供需：抛储政策落地缓解供应压力，但新疆棉减产及高温天气仍影响新作产量，国内供需仍偏宽松。
• 需求端：纺织市场处于淡季，新订单下降明显，纺企补库意愿较低，成品库存累积。

投资策略

• 短期策略：中性，预计延续区间震荡。
• 中长期策略：8月下游订单预期回暖，新年度供需或进一步收紧，远月合约可能有上行动能。

风险提示

• 宏观及政策风险：政策变化可能影响市场走势。
• 主产国天气：厄尔尼诺影响下，印度季风降雨不足，可能推高外盘价格。

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：白糖2609合约昨日收盘5192元/吨，下跌-11元/吨（-0.21%）。
• 现货价格：
  • 广西南宁：5240元/吨，持平。
  • 云南昆明：5085元/吨，下跌-23元/吨。
• 基差：
  • 郑糖SR09基差：+48元/吨，上涨+11元/吨。
  • 云南基差：-107元/吨，下跌-12元/吨。
• 进口原糖：巴西7月出口至中国原糖57.29万吨，同比增加12.06万吨；1-7月同比减少72.32万吨；25/26榨季累计出口至中国284.14万吨，同比增加15.48万吨。

市场分析

• 原糖走势：多国不利天气强化供应短缺预期，推动原糖走强。
• 郑糖走势：基本面无明显改善，短期反弹修复，但上方空间受库存压制。
• 外盘影响：外强内弱格局或将持续，国内过剩格局及新季增产预期限制涨幅。

投资策略

• 短期策略：中性，预计受外盘上涨带动反弹，但上涨空间有限。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响是主要风险因素。

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：纸浆2609合约昨日收盘4638元/吨，上涨+80元/吨（+1.76%）。
• 现货价格：
  • 山东智利银星针叶浆：4700元/吨，持平。
  • 山东俄针：4505元/吨，持平。
• 基差：
  • 银星基差：+62元/吨，下跌-80元/吨。
  • 俄针基差：-133元/吨，下跌-80元/吨。
• 进口市场：进口木浆价格分化，部分针叶浆偏强，但下游接单谨慎；阔叶浆需求平缓，部分高价货源难成交；本色浆因货源偏紧报价上行；化机浆市场供需两弱，现货价格稳定。

市场分析

• 供应端：Canfor公司关闭Northwood纸浆厂，减少约30万吨针叶浆供应，但不足以扭转全球过剩格局。
• 国内供应：上半年进口量同比持平，国产浆替代明显，下半年国产浆项目投产，供应或进一步宽松。
• 需求端：国内成品纸产量增长，但终端有效需求不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂利润持续承压。
• 库存情况：港口库存环比小降，但整体仍处高位。

投资策略

• 短期策略：中性，预计受高港库、弱需求及仓单压制，短期震荡。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率波动。

图表说明

• 棉花：
  • 图1-6：郑棉与ICE美棉主力合约收盘价及价差。
  • 图7-8：棉花仓单数量与有效预报合计。
• 白糖：
  • 图9-14：郑糖与ICE原糖主力合约收盘价及价差。
  • 图15-16：白糖仓单数量与有效预报合计。
• 纸浆：
  • 图17-22：纸浆主力合约收盘价及价差。
  • 图23-24：纸浆期货库存与外盘价格。

投资团队信息

• 研究员：
  • 邓绍瑞（从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474）
  • 李馨（从业资格号：F03120775，投资咨询号：Z0019724）
  • 白旭宇（从业资格号：F03114139，投资咨询号：Z0023055）
  • 薛钧元（从业资格号：F03114096，投资咨询号：Z0023045）

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