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顺丰同城（09699）2024年半年报点评总结

成长路径清晰，盈利改善延续

顺丰同城2024年上半年营收达690亿元，同比增长显著；归母净利润同比增长105%。同时，经营活动现金净额同比大幅增长，显示公司盈利能力和现金流状况良好。

公司在业务结构上，ToB和ToC收入均实现双位数乃至更高幅度的增长，尤其下沉市场和县域区域渗透有所提升。小时达服务收入增速翻倍，客户拓流和非餐场景拓展成为重要增长引擎。

通过精细化运营与规模效应叠加，公司毛利率与费用率持续优化，净利率同比提升3.8个百分点，盈利改善趋势延续。

成长路径逐步跑通

公司从向外场景渗透和向内网络协同两个维度推动增长，当前处于网络效应爬坡阶段，成本优化与效率提升仍有空间。品牌力和第三方定位成为吸引流量的核心优势，多场景履约需求进一步巩固市场份额。

此外，公司具备参与本地生活市场流量竞争的能力，B端、下沉市场与多元场景拓展均具备看点。

盈利预测与投资评级

国海证券对顺丰同城未来三年的营收与利润增长保持乐观，预计2024-2026年CAGR分别为21%与19%。2024年净利率有望持续提升，估值PE从当前水平逐步下降，成长与盈利改善呈现共振趋势。

首次覆盖给予“增持”评级，目标价区间显示市场对公司未来发展充满信心。

风险提示

行业增速放缓、盈利能力波动、成本管控失效、竞争加剧以及新业务进展不及预期均需密切留意。

投资要点回顾

• 业务结构优化，收入与盈利能力稳步提升。
• 向外渗透与向内协同双驱动，成长路径清晰。
• 财务指标显示良好成长性和盈利空间。
• 首次覆盖“增持”评级，具备投资价值。