20231014-东海证券-国内观察_2023年9月进出口数据_出口高端发展_进口价格支撑_9页_385kb

出口和进口数据简评：基于2023年9月海关总署报告

出口表现

• 9月以美元计价出口同比降幅收窄至-62%，环比增长50%，强于历史季节性水平，体现超预期表现。
• 外需分化：美国制造业PMI上行显示韧性，欧洲和日本PMI疲软；韩国出口降幅收窄。
• 分国别：对美国、欧盟、日本出口降幅收窄，对东盟出口降幅扩大。
• 产品高端化：汽车出口金额增速839%，数量387%，突出产业链优势；其他如家电和船舶增长；劳动密集型产品降幅收窄。

进口情况

• 9月进口同比-62%，环比23%，高于近期同期水平；机电产品进口降幅扩大，反映价格因素贡献。
• 大宗商品如原油价格上行，拉动进口；但剔除价格后，内需仍偏弱，回升主要源于上游资源品。

核心观点

• 9月出口超预期，四季度基数下降和美国经济支撑或使出口压力缓解。
• 内需改善迹象初步显现，等待量的回升确认进一步好转。

风险提示

• 政策落地不及预期或导致内需恢复乏力。
• 海外金融市场风险可能引发全球衰退，影响外需。