20250124-宝城期货-动力煤月报_供需延续宽松_动力煤弱势震荡_15页_1mb

动力煤2025年1月月报总结

核心观点

2025年1月，国内动力煤价格维持偏弱震荡运行，北港煤价跌入电煤长协价格区间。月内累计下跌13元/吨，同比偏低156元/吨。供需表现符合市场预期，高供应背景下需求支撑不足，预计2月价格围绕长协区间上沿低位震荡运行。

一、供应端

• 原煤产量：2024年12月全国原煤产量43.9亿吨，同比增42%，创下月度新高。内蒙、新疆产量增长显著，分别同比增116%和161%。
• 进口情况：12月进口煤及褐煤5235万吨，同比增109%，连续第二个月超5000万吨。2025年1月海运煤到港量11643万吨，日均到港量环比下降，蒙煤通关量环比改善。

二、需求端

• 用电量：2024年全社会用电量同比增长68%，但1月气温偏暖，居民取暖需求一般，电厂煤炭日耗显著低于去年同期，内陆17省和沿海8省电煤日耗分别为3999万吨和1984万吨。
• 发电结构：火电占总发电量的70.6%，水电因气候因素占比下降。清洁能源发电稳定性不足，难以有效弥补电力缺口。
• 非电行业：水泥、玻璃、粗钢等行业产量下滑，拖累煤炭需求。地产、基建需求筑底，短期内难以提供有效支撑。

三、港口与库存

• 港口库存：截至1月19日，环渤海9港煤炭库存25432万吨，较去年同期偏高2522万吨，月内累库166万吨。中间环节存煤处于近5年同期高位，去库速度偏缓，对煤价形成压力。
• 国际煤炭市场：国际动力煤价格同样弱势，纽卡斯尔指数报价11054美元/吨，月环比下跌100%，同比跌幅超128%。

四、价格预测

预计2月动力煤将继续围绕电煤长协区间震荡运行，上行驱动乏力，主要受以下因素影响：

1. 供应端高库存未改善；
2. 需求端缺乏有效释放，暖冬预期抑制市场情绪；
3. 国内外政策风险及非电行业需求疲软。

（数据来源：宝城期货研究所）