20210116-华创证券-电子行业周报_半导体观点_全面上修中长期收入增速及资本开支强度_看好代工_设备_封测_功率景气度持续高涨_20页_1mb

报告摘要

电子行业周报（20210111-20210115）总结

核心内容

半导体行业展望

台积电上调中长期增长预期
- 台积电在2020年第四季度法说会中，上调了未来3~5年的复合收入增速预期，从5~10%上调至10~15%。
- 公司全球晶圆代工市场份额约为55%，上调增长预期远超市场预期。
- 公司大幅增加对先进制程节点（N7/N5/N3等）的资本开支强度，与2010-2014年的资本开支趋势相似，显著提振半导体设备市场需求。
行业景气度持续高涨
- 成熟制程需求旺盛，车用半导体、传感器、PMIC等领域供不应求，缺货状态将持续一段时间。
- 代工产能紧缺导致交付周期延长，产业链整体上涨趋势明显。
- 大中华区代工产能供需两旺，推动行业景气度向设备和封测环节传导。
中芯国际H股估值修复逻辑
- 由于行业景气度提升，中芯国际H股具备估值修复潜力。
- 外资基金清盘导致筹码向内资转移，定价权向中芯国际倾斜。
- 当前H股估值为1.7PB，远低于华虹半导体（2.9PB）和联电（2.7PB），且成长性与产业地位更优。
封测及设备环节受益
- 主流封测厂商（华天科技、长电科技、通富微电、晶方科技等）订单饱满，涨价动能充足，盈利能力有望提升。
- 国内半导体设备厂商（如北方华创、中微公司）订单超出市场预期，受益于代工厂成熟制程产能扩张。
- 国内设备厂商在研发验证阶段已进入量产，叠加政策支持和市场需求，未来有望迎来超长景气周期。

主要观点

行业景气度持续提升：半导体行业因手机、HPC等需求旺盛，以及成熟制程供需错配，整体景气度高涨。
中芯国际H股具备投资价值：在行业高景气度背景下，H股估值较低，且定价权正在转移。
封测与设备受益明显：封测环节订单充足，设备厂商受益于产能扩张和国产替代进程。
关注重点：中芯国际H股、半导体设备（北方华创）、封测（华天科技、通富微电、长电科技等）、功率半导体（华虹半导体、华润微、新洁能、斯达）。

关键信息

行业表现：
- 本周电子板块涨幅2.26%，跑赢沪深300指数2.94个百分点。
- 子行业中，半导体材料涨幅最大（10.22%），分立器件跌幅最大（-3.60%）。
- 涨幅前五个股：彩虹股份（32.17%）、朗科智能（21.25%）、风华高科（16.01%）、北方华创（14.74%）、横店东磁（14.71%）。
- 跌幅前五个股：台基股份（-19.11%）、欣旺达（-16.80%）、超频三（-14.77%）、宇顺电子（-14.29%）、科达利（-12.90%）。
估值水平：
- 电子行业市盈率（PE-TTM）为37.43，高于2012年以来历史最低点20.76，但低于历史最高点100.63。
- 电子行业整体估值仍处于较高水平，但部分个股如中芯国际H股、北方华创等具备估值修复空间。
全球市场表现：
- A股电子行业跑赢沪深300指数70.75%。
- 美股费城半导体指数跑赢道琼斯指数124.84%。
- 台股台湾电子指数跑赢台湾加权指数47.21%。

风险提示

疫情发展超预期。
宏观经济增速不及预期。
中美科技对抗加剧。
市场竞争趋于激烈。

行业重要资讯

芯片

台积电计划2022年下半年量产3纳米芯片。
国内首款全自研通用并行芯片“点亮”。
寒武纪、天数智芯等AI芯片企业有望迎来超高速增长。
中颖电子投入汽车电子芯片研发。
2021年芯片代工规模增至920亿美元，同比增长12%。

5G

通宇通讯加强光模块业务布局。
三星推出S21 5G系列手机。
5G建设推动数字经济和运营商政企业务发展。
广东5G基站超12.4万座，基本实现珠三角广覆盖。
工信部力推5G投资，电子行业受益。

OLED

三星推出OLED笔记本电脑，屏占比达93%。
粤海信获千万元级融资，研发OLED龙伯透镜天线。
面板价格继续上行，OLED概念再度拉升。
TCL四季度业绩亮眼，面板高景气持续。

面板

大尺寸LCD面板有望迎来十年来最长涨价周期。
面板淡季不淡，涨价延续至2021年上半年。

团队介绍

首席分析师：耿琛（TMT大组组长、首席电子分析师）。
研究员：葛星甫、岳阳、熊翊宇、郭一江。
销售团队：
- 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲。
- 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青。
- 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、何逸云、董昕竹、蒋瑜、施嘉玮。
- 私募销售组：潘亚琪、汪子阳。

投资评级体系

公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%。
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%之间。
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%之间。
行业评级：
- 推荐：预期未来3~6个月该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
- 中性：预期未来3~6个月该行业指数变动幅度在-5%~5%之间。
- 回避：预期未来3~6个月该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。