20220731-国信期货-有色（锌镍）月报_宏观氛围转好_8月锌镍先扬后抑_19页_8mb

国信期货有色（锌镍）月报总结

一、核心内容概览

本报告分析了2022年7月底锌和镍的市场行情与基本面情况，重点探讨了供给、需求、库存及价格走势。锌价在7月受到宏观和基本面双重影响，先跌后涨，预计8月中旬前维持上行趋势，随后可能阶段性回落。镍价则呈现V字型走势，前期受基本面和宏观压制下跌，随后反弹，但长线基本面偏空，建议逢高做空。

二、主要观点

1. 锌市场

• 供给端：锌精矿呈现“内紧外松”格局，国内加工费低位运行，进口矿盈利窗口关闭，导致精炼锌内外盘倒挂。欧洲因天然气短缺和高温天气，电力成本高企，炼厂减产预期强烈，影响全球锌锭供应。
• 需求端：国内需求预期转好，尤其是汽车和房地产领域，政治局会议释放保交楼信号，提振市场信心。但家电领域需求恢复不及预期，部分终端需求或有下行趋势。
• 库存情况：LME库存持续去库，国内交易所库存下降较快，社会库存亦持续消化，整体库存处于低位，支撑价格走势。
• 价格预期：预计8月中旬前锌价维持上行，但8月中下旬可能因欧洲高温炒作减弱及国内需求验证，出现阶段性回调。
• 操作建议：区间操作。
• 风险点：国内疫情反复、俄乌局势重大转折。

2. 镍市场

• 供给端：镍矿进口受菲律宾雨季影响下滑，国内库存处于低位，但菲律宾雨季结束，发货量逐步回升，需关注地震对生产和运输的影响。印尼镍生铁产量高增长，高镍生铁深度贴水电解镍，经济性显现。
• 电解镍：国内产量持续增加，进口盈利窗口虽已打开，但因现货高升水，进口量仍维持低位。中间品供给受印尼项目推进影响，后期或继续放量。
• 需求端：不锈钢需求低迷，库存去化压力仍存；电池需求回升，硫酸镍和三元前驱体产量大幅增长，显示新能源车产业链复苏。
• 库存情况：LME和国内电解镍库存均处于历史低位，持续去库，支撑镍价。
• 价格预期：镍价在8月初可能短线反弹，但随着需求验证和库存压力，上行空间有限，长线偏空。
• 操作建议：逢高做空。
• 风险点：国内疫情反复、房地产市场暴雷。

三、关键信息汇总

锌市场关键信息

• 锌价走势：7月锌价先跌后涨，6月底为21285元/吨，7月29日回升至23975元/吨。
• 精矿加工费：国产锌精矿加工费维持在3500元/吨，进口矿加工费从240美元/千吨降至200美元/千吨。
• 冶炼利润：国产矿冶炼利润较6月增加186元/吨，进口矿冶炼利润下降2099元/吨。
• 进口情况：7月精炼锌进口亏损扩大，进口量维持低位。
• 库存：LME库存降至7.05万吨，国内交易所库存下降至9.73万吨，社会库存降至12.05万吨。
• 需求结构：镀锌占71%，压铸锌合金占18%，氧化锌占9%。

镍市场关键信息

• 镍价走势：7月沪镍主力合约从低点反弹，6月收盘价171490元/吨，较6月下跌0.53%。
• 镍矿进口：6月进口量431.06万吨，同比下降11.12%；菲律宾雨季结束，发货量逐步回升，但地震影响需持续关注。
• 电解镍产量：6月电解镍产量为1.55万吨，同比增加9.07%。
• 进口盈亏：电解镍进口亏损收窄，但受现货高升水影响，进口量仍维持低位。
• 镍生铁产量：中国+印尼镍生铁产量同比增长19.55%，印尼项目推进顺利。
• 不锈钢产量：6月不锈钢产量同比下降3.9%，库存有所去化，但压力仍存。
• 电池需求：硫酸镍产量同比增加14.23%，三元前驱体产量同比增加67.98%，显示新能源车需求回升。
• 库存：LME电解镍库存降至5.78万吨，国内库存维持低位。

四、操作建议与风险提示

• 锌操作建议：区间操作，关注8月中旬前的上行趋势及中下旬的回调风险。
• 镍操作建议：逢高做空，警惕国内需求验证不及预期。
• 风险点：
  • 国内疫情反复
  • 房地产市场暴雷
  • 俄乌局势出现重大转折
  • 欧洲能源危机持续发酵

五、免责声明

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