20220505-金源期货-锌周报_美联储加息落地_锌价或先抑后扬_7页_1mb

报告摘要

文档总结：美联储加息落地与锌价走势分析

核心内容

2022年5月5日，美联储宣布加息50个基点，并从6月开始渐进式缩表，但未表现出超预期的鹰派立场，市场情绪有所缓和。在此背景下，锌价呈现“先抑后扬”的走势，受到宏观经济数据疲软、俄乌局势影响以及成本支撑等多重因素影响。

主要观点

宏观环境偏空：4月欧美及国内PMI数据均走弱，市场担忧情绪由供给侧转向需求侧。美联储加息落地未超预期，美元略有回落，缓解了部分市场压力。
锌价走势：上周沪锌主力Zn2206期价探底回升，周初跌至27075元/吨，随后反弹至27950元/吨，周度跌幅1.74%。伦锌跌幅更大，达7.9%，假期期间进一步下跌，跌幅3.77%。
成本支撑逻辑：欧洲天然气及电价维持高位，欧洲炼厂利润转为小幅亏损，成本端支撑逻辑依然有效。国内锌锭出口增加，对海外低库存及持仓集中度的支撑有所减弱。
供需格局：国内维持供需双弱的格局，国产矿加工费延续跌势，进口矿加工费环比大增，叠加硫酸价格高位，炼厂采用进口矿生产亏损改善，供给端存弹性预期。需求端受限于锌价高企及终端订单平淡，企业节前备货受限，复工延迟。
中长期展望：锌矿端恢复增长，中长期锌价震荡偏弱，但随着国内需求延后兑现，市场仍存在向上动力。

关键信息

一、交易数据

合约	收盘价	涨跌	涨跌幅/%	总成交量/手	总持仓量/手	价格单位
SHFE 锌	27950	300	1.08	185175	121951	元/吨
LME 锌	4046	-144	-3.43	-	-	美元/吨

二、行情评述

沪锌走势：探底回升，最终收于27950元/吨。
伦锌走势：大跌后震荡，收于4046美元/吨，跌幅达7.9%。
现货市场：
- 上海0#锌主流成交于27670~27760元/吨，贴水20~0元/吨，双燕报升水100元/吨。
- 宁波市场主流品牌0#锌成交价在27900-27930元/吨，对上海溢价170元/吨。
- 广东0#锌主流成交于27645~27705元/吨，对沪锌2206合约贴水75~25元/吨。
- 天津市场0#锌锭主流成交于27660~27780元/吨，紫金对2205合约升水220~230元/吨。
宏观经济数据：
- 美国一季度GDP年化增速为-1.4%，首次转负。
- 美国4月ISM制造业PMI为55.4，创2020年9月以来新低。
- 欧元区4月制造业PMI终值为55.5，经济景气指数为105，创去年3月以来新低。
- 中国4月官方制造业PMI为47.4，非制造业PMI为41.9，均低于临界点。
行业动态：
- 俄罗斯停止向保加利亚和波兰供应天然气，芬兰计划从5月起停止从俄罗斯进口天然气。
- ILZSG预测2022年全球精炼锌将出现29.2万吨缺口。
- 嘉能可将2022年锌产量指导目标下调9%（约10万吨）。
- 罗平锌电子公司玉合铅锌矿因许可证到期停产。
- 株冶集团1-4月产出锌锭28190吨，产出率74%，完成年度计划的78.3%。
- SMM数据显示，5月国产锌矿加工费报3500-3800元/金属吨，进口矿加工费报220-260美元/干吨。
库存情况：
- 截至5月4日，LME库存报94075吨，较4月22日减少9175吨。
- 上期所锌库存环比减少6612吨至169598吨。
- SMM七地锌锭库存总量为27.71万吨，较上周五减少6500吨。
- 上海库存延续累库，天津、广东、浙江去库明显，保税库存1.4万吨，环比持平。

操作建议与风险因素

操作建议：逢低试多。
风险因素：
- 俄乌危机化解。
- 国内需求未兑现。

图表说明

图表1：沪锌与伦锌价格走势图。
图表2：内外盘比价。
图表3：现货升贴水。
图表4：LME升贴水。
图表5：上期所库存。
图表6：LME库存。
图表7：社会库存。
图表8：保税区库存。
图表9：矿山及冶炼厂利润。
图表10：精炼锌进口盈亏。
图表11：国内外锌矿加工费情况。
图表12：精炼锌进出口情况。

其他信息

政策动态：中央财经委员会强调加强网络型基础设施建设，国常会提出加大稳岗促就业政策力度，中共中央政治局会议强调稳增长，支持房地产政策及股票发行注册制改革。
央行措施：自5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，由9%降至8%。
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