20251111-国泰期货-聚酯与纺服调研纪要_需求保持韧性_10页_793kb

报告摘要

2025年聚酯与纺服调研纪要总结

调研范围
江苏、浙江聚酯工厂及下游加弹织造、家纺企业，了解订单、利润、库存、出口情况及行业展望。

主要内容

⚖️

内需韧性
- 短纤工厂内需表现好，11月需求优于往年，刚需采购为主，色纺、阳离子、再生黑丝等品种需求旺盛，淡季（12月前）订单乐观。
- 织造终端内需分化：服装 > 家纺、针织 > 梭织、加弹 > 织布。上游推力强，但下游家纺因外贸环境及西南新疆低价货源受压。
- 季节性订单回暖但持续性不足，多数企业排产至11月底/12月初，旺季后利润承压，加弹环节修复，坯布微利。
出口表现
- 出口订单增量有限，中美关税下调带动情绪，但高价产品依赖差异化需求和宠物用品订单，短期未现激增。下游客户反应慢，出口窗口期（12月中旬）后或有反馈。
- 中亚、非洲、东南亚为主要出口地，埃及建厂（税收优势）成趋势，但海外扩张面临不确定性。
库存与开工
- 纤维环节: 开工率高，库存低（POY/短纤库存季节性低位），利润中性（标品利润较好，非标产品库存压力小）。
- 终端环节: 实物库存多数低于10天，显著改善（对比上半年60天），但坯布环节部分企业库存达20-30天。
利润与成本
- 内销企业利润受长合约低价影响悲观，外销企业利润较好。成本优化通过减少纸材消耗、调整加工费等实现。
- 原料采购谨慎，多现货行，乙二醇煤制成本差异大，部分企业因政策红利观望煤企。
中期展望
- 短期需求支撑，内需刚需韧性强，冬季降温（拉尼娜影响）带来需求增量。
- 中长期供需承压，2026年新增产能密集（短纤8%+，长丝+），终端竞争加剧，海外市场拓展缓慢，或抑制出口增速。