20250523-海通国际-国内高频指标跟踪（2025年第19期）_进出口和生产小幅修复_14页

宏观周报分析总结：

本周高频数据显示消费端汽车销售维持高位，服务消费表现平平。专项债发行进度加快，但地产成交面积同比转负。进出口因关税调整短期反弹，港口运行和运价回升，但同比跌幅仍存。生产端边际修复，发电耗煤量回升，部分行业开工率改善。库存多数回落，但煤炭和水泥库存上升。CPI同比降幅扩大，PPI同比涨幅收窄，工业品价格整体趋稳，钢铁、石化等品类价格自底部回升。美元指数回升56个基点，人民币对美元升值至720。

消费方面：乘用车销量四周平均同比增速保持高位，但当周批发和零售销量下滑；食品烟酒价格持续回落，衣着价格同比增速明显放缓；纺织服装消费同比跌幅扩大至低位，轻工制造价格指数下跌；服务消费中，地铁客流量和国内航班数同比小幅回升，但旅游消费季节性回落，电影和游乐消费同比跌幅扩大。

生产领域：发电耗煤量回升，带动工业品价格趋稳，钢铁行业焦化、螺纹钢开工率改善，高炉和线材开工率继续回落；石化行业PTA开工率回升，聚酯行业开工率下降，但同比增速改善；汽车全钢胎和半钢胎开工率回升，同比跌幅收窄；光伏SMI指数小幅回升。

外贸数据：韩国5月前10天对华进口同比减少167%，出口同比减少238%，关税政策调整影响尚未显现。重点港口货物吞吐量和集装箱量小幅回落，但港口停靠船舶数、离港船舶载重吨数较5月前期明显反弹，短期抢出口效应持续。上海和宁波出口运价环比上涨100%和65%，BDI指数回落。

库存变动：多数工业品库存回落，唯有煤炭和水泥库存继续上升。PTA产业链库存均出现回落。钢材库容比季节性下行，沥青库容比维持不变。

物价趋势：CPI同比降幅扩大，食品烟酒和衣着价格回落明显，仅水果价格上涨。PPI同比涨幅收窄，南华价格指数环比上涨13%，除贵金属外其他分项指数上涨。钢价、沥青、铜铝价格回升，水泥价格继续下跌，PTA、聚酯切片和涤纶长丝价格持续上涨。

流动性变化：人民币对美元升值至720，资金利率边际上行，R007和DR007分别上涨5和10个基点，央行净回笼资金3501亿元。10年期和1年期国债利率分别上行4和3个基点。

风险提示：贸易局势存在不确定性，可能影响进出口及市场预期。报告存在免责条款，不构成投资建议。

本报告涵盖消费、投资、进出口、生产、库存、物价及流动性七大板块，通过港口数据、行业开工率、价格指数等指标反映经济运行情况。重点分析了关税调整对出口的短期提振效应，以及各行业景气度变化，同时提示市场面临的贸易风险。