国防军工行业2018年度策略报告：大国崛起，军工先行，2018年看好军工否极泰来-20171212-联讯证券-29页-2mb

联讯军工2018年度策略报告总结

核心内容概述

本报告是联讯证券研究院执行院长王凤华于2017年12月12日发布的2018年度军工行业投资策略报告。报告指出，军工行业在2017年经历了三年的大幅回撤，估值回归至历史低位，但基本面持续向好。随着2018年“十三五”规划进入实施阶段，军工板块有望迎来基本面反转和估值修复，成为市场中重要的投资标的。

主要观点

• 军工板块表现回顾：2017年军工板块表现低迷，航天军工指数累计涨幅为-16.17%，跑输上证指数22.84%。军工板块PE已回调至87.1X，PB回调至2.74X，接近历史底部。
• 2018年军工行情展望：军工板块经过三年回调，基本面和估值有望迎来临界契合点，实现基本面反转和估值修复。军工板块有望在熊转牛的震荡市中获得超额收益。
• 军工投资逻辑转变：从过去以资产注入和重组为主的投资逻辑，逐步转向以基本面和成长性为主导，关注具备成长潜力的军工企业。
• 军工改革与资产注入：军工央企国企改革和资产注入是当前的重要主题，关注改革进展较快的标的。
• 军民融合战略：军民融合成为国家战略，重点支持民企进入军品配套领域，推动军工技术转化和产业发展。

关键信息

一、2017年军工板块行情回顾

• 军工板块连续三年表现垫底，估值已回归历史低位。
• 军工板块PE回到历史中枢，PB接近行业下轨，距离历史大底仍有26%下跌空间。
• 个股表现分化，仅有15.45%的个股取得正收益，涨跌幅中位数为-17.33%。

二、2018年军工板块行情展望

• 军工板块基本面将加速回暖，预计2018年迎来基本面反转。
• 军工板块连续三年跑输大盘，存在大逆袭的机遇。
• 中国崛起离不开军工发展，未来将加大军事投入，军工行业长期前景广阔。

三、军工投资逻辑转变

• 过去以资产注入和重组为主的投资逻辑逐渐失效，当前应关注基本面和成长性。
• 新型号武器装备列装和军工信息化加快，推动军工成长股的崛起。

四、军工改革与资产注入

• 军工央企国企改革加速，混合所有制改革、资产证券化和军品定价机制改革将带来制度红利。
• 重点推荐资产注入进度较快的标的：四创电子、中航机电、航天电子、国睿科技、杰赛科技。

五、军民融合战略

• 军民融合成为国家战略，推动军工技术转化和民企进入军品市场。
• 军工四证简化为三证，降低民企进入门槛，促进民参军企业发展。
• 重点推荐民参军企业：海兰信、新研股份、中航光电。

重点推荐标的

主要投资主线

1. 军机产业链：中航机电、中直股份、中航黑豹、航发动力。
2. 军工信息化产业链：四创电子、国睿科技、航天电子、景嘉微。
3. 航母产业链：中国动力。

风险提示

• 军工改革和资产证券化不及预期。
• 估值下行风险。
• 新型武器列装进度不如预期。

结论

2018年军工板块迎来基本面反转的机遇，建议投资者重点关注具备成长性和资产注入潜力的军工企业，以及受益于军民融合战略的民参军企业。军工行业作为国家战略性产业，将在未来几年内持续获得政策支持和市场关注，具备较大的投资价值。