军工2018年度策略报告_大国崛起_军工先行_2018年看好军工否极泰来_27页_2mb

报告摘要

联讯证券军工行业2018年度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年军工板块的市场表现及2018年的投资前景，指出军工行业正从“资产注入”向“基本面主导”转型，是国家重点支持的战略性行业，具备长期发展空间。报告强调军工行业在“军民融合”、“国防信息化”、“航母产业链”等细分领域具有投资机会。

主要观点

军工板块表现低迷：2017年航天军工指数累计涨幅为-16.17%，跑输上证指数22.84%。军工板块PE回调至历史中枢，PB接近历史下轨，具备估值修复空间。
2018年军工行情有望否极泰来：军工板块已连续三年跑输大盘，随着十三五规划进入实施阶段，基本面有望改善，估值下杀与基本面向上将形成临界契合点，存在大逆袭机会。
军工投资逻辑转向基本面：军工行业正逐步从“主题投资”转向“基本面投资”，重点挖掘有成长空间的军工核心资产，如军机产业链、军工信息化产业链、航母产业链等。
军民融合战略加速推进：军民融合成为国家战略，政策层面不断推进，民企进入军品市场门槛逐步降低，有望成为军工配套的重要力量。
军工改革与资产注入提速：军工央企国企改革加速，资产证券化率提升，混合所有制改革和军品定价机制改革将带来制度红利，推动行业效率提升。

关键信息

2017年军工板块表现

航天军工指数累计涨幅为-16.17%，跑输上证指数22.84%。
SW军工板块表现倒数第4，仅好于SW综合、SW传媒、SW纺服。
军工板块PE回调至87.1X，PB回调至2.74X，接近历史大底（2X）。
110只非次新股中，仅17只实现正收益，涨跌幅中位数为-17.33%。

2018年军工板块前景

军工基本面有望反转，随着新型武器列装加速、军工改革和资产注入推进，板块存在较大的超额收益空间。
军工板块的每一次回调都是大级别行情的开端，2018年有望迎来大逆袭。
国防开支向装备倾斜，重点发展海空火箭军，军工行业将长期受益。

军工行业发展趋势

军机产业链：新型战机列装加速，军机更新换代，预计未来3-5年增速高于军费增长。
军工信息化：信息化战争成为趋势，军民融合推动军工信息化加速发展，重点发展雷达、通信、电子对抗等。
航母产业链：我国航母及配套舰船进入快速发展期，海军装备升级带来产业链发展机遇。
军民融合：政策推动下，民企进入军品市场门槛降低，形成“民参军”新趋势。

重点推荐标的

重点推荐的10只军工股票

公司代码	上市公司	总市值（亿）	EPS（2017-2019）	PE（2017-2019）	评级
002179	中航光电	294	1.15, 1.48, 1.84	32, 25, 20	买入
002013	中航机电	271	0.29, 0.37, 0.44	39, 30, 26	买入
600038	中直股份	272	0.82, 1.05, 1.30	56, 44, 35	买入
600760	中航黑豹	435	0.47, 0.57, 0.65	65, 54, 47	买入
600893	航发动力	639	0.49, 0.61, 0.75	56, 46, 38	买入
600990	四创电子	100	1.46, 1.93, 2.32	44, 33, 27	买入
600562	国睿科技	121	0.54, 0.68, 0.81	46, 37, 29	买入
600879	航天电子	220	0.21, 0.26, 0.30	38, 31, 26	买入
300474	景嘉微	160	0.48, 0.69, 0.96	122, 85, 61	增持
600482	中国动力	452	0.75, 0.95, 1.17	35, 27, 22	买入
002544	杰赛科技	87	0.38, 0.48, 0.58	44, 35, 29	买入
300065	海兰信	68	0.43, 0.61, 0.78	43, 31, 24	买入
300159	新研股份	155	0.32, 0.45, 0.58	32, 23, 18	买入

股价催化剂

新型武器列装加速
军工改革与资产注入加速
中国周边局势紧张

风险提示

军工改革、资产证券化不及预期
估值下行风险
新型武器列装进度不如预期

结论

2018年军工行业有望迎来基本面反转和估值修复，随着十三五规划进入实施阶段，国防开支向装备倾斜，军工信息化、军机更新换代、航母产业链等细分领域将成为主要投资方向。重点推荐中航光电、中航机电、中直股份、中航黑豹、航发动力、四创电子、国睿科技、航天电子、中国动力、杰赛科技、海兰信、新研股份等12只股票，认为其具备成长性与资产注入潜力，是军工板块的未来代表。

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