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动力煤价格继续高位运行研究报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年10月14日，主要分析动力煤价格走势及市场影响因素，包括供需面、运费情况和行情展望。

市场行情回顾

• ZC2201合约表现：

  • 开盘价：1562.8元/吨
  • 最高价：1628元/吨
  • 最低价：1489元/吨
  • 收盘价：1615.8元/吨
  • 涨跌幅：上涨3.39%
  • 成交量：110740手（较上一交易日减少79536手）
  • 持仓量：81320手（较上一交易日增加4265手）

• 成交持仓比：

  • 今日大幅下降，由2.469降至1.362，显示投机氛围减弱。

• 价格指数与现货价格：

  • 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价以及国外动力煤价格均处于历史高位。

基差与价差分析

• 基差变化：

  • ZC2201合约基差由687.2元/吨下降至684.2元/吨，但仍高于去年与前年同期水平。

• 1-5价差：

  • 由380.4元/吨上升至422.2元/吨，且远高于往年同期水平。

供需面分析

• 港口库存情况：

  • 环渤海九港煤炭库存处于低位，对价格形成支撑。
  • 沿海八省电厂煤炭库存低于去年同期，补库压力较大。
  • 重点电厂煤炭库存可用天数处于低位，显示需求端紧张。

• 产量与政策：

  • 内蒙古自治区能源局建议增加产能9835万吨，鄂尔多斯动力煤产量处于历史高位。
  • 煤管票较为充足，供应端有一定保障。

运费情况

• 煤炭运费：
  • 当前运费水平处于较高位置，但具体数据未详细说明。

行情展望

利多因素

1. 大秦线处于检修期，煤炭外运量受到一定影响；
2. 期货合约深度贴水，存在一定的套利机会；
3. 环渤海九港煤炭库存处于低位，对价格形成支撑。

利空因素

1. 内蒙古自治区能源局建议增加产能，可能缓解供应紧张；
2. 鄂尔多斯动力煤产量处于历史高位，供应压力增加；
3. 煤管票较为充足，市场供应有所保障。

主导逻辑

• 供应端：保供政策加速落地，产量增加，但库存仍处于低位，显示供应端存在结构性紧张。
• 需求端：金九银十期间建材等行业用煤需求上升，但能耗双控政策对工业用电形成制约。
• 库存端：环渤海九港小幅累库，但重点电厂库存仍偏低，冬储拉运任务较重，补库压力大。
• 气候因素：今年冬季发生拉尼娜现象概率增大，可能对煤炭需求产生一定影响。
• 期货市场：ZC2201合约期货价格深度贴水，市场情绪偏谨慎。

建议

• 总体建议观望，关注政策面风险。

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