20210927-宝城期货-动力煤价格继续创历史新高_18页

动力煤价格研究报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年9月27日。报告主要分析了动力煤市场近期的行情回顾、供需面、运费情况以及未来行情展望，旨在为投资者提供市场动态与策略建议。

主要观点

行情回顾

• 主力合约ZC2201：当日开盘1202元/吨，最高1279.8元/吨，最低1165元/吨，收盘1253.8元/吨，涨幅达5.54%。
• 成交量与持仓量：成交量减少20759手，持仓量减少5198手，成交持仓比由1.398下降至1.082，投机氛围有所降温。
• 价格指数：动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。

基差与价差

• 基差：ZC2201合约基差由372元/吨缩小至306.2元/吨，但仍高于往年同期水平。
• 1-5价差：由219.2元/吨扩大至264.6元/吨，远高于历史水平。
• 期货贴水：期货价格深度贴水，表明市场对未来价格有较强预期。

供需面分析

• 港口库存：环渤海九港库存小幅回升，但整体仍处于低位，尤其是秦皇岛港和曹妃甸港。
• 电厂库存：沿海八省电厂库存远低于去年同期，补库压力显著。
• 区域供需：榆林区域煤矿复产，内蒙古部分地区因煤管票紧缺暂停销售，供需关系出现局部紧张。

关键信息

利多因素

1. 煤管票紧缺：内蒙古部分地区煤管票出现紧缺，煤矿暂停销售，供应受限。
2. 期货贴水：期货价格深度贴水，可能引发市场补涨预期。
3. 港口库存低位：环渤海九港库存处于低位，对价格形成支撑。
4. 印尼出口受阻：印尼降雨频繁，动力煤出口至中国预计减少，影响进口供应。

利空因素

1. 保供政策落地：产能近5000万吨/年的露天煤矿在9月中旬陆续取得用地批复，供应有望增加。
2. 刚需用户偏好长协煤：主要需求方以采购长协煤为主，对期货市场影响有限。
3. 榆林煤矿复产：榆林区域煤矿陆续复产，增加供应。
4. 能耗双控政策趋严：政策导致工业用电量下降，影响需求端。

行情展望

• 主导逻辑：全国多地出现拉闸限电，能耗双控政策加速落地，多地限电限产，对工业用电形成压制。同时，内蒙古煤管票紧缺限制供应，但保供政策也在逐步缓解供应压力。
• 需求端：金九银十期间建材等行业用煤需求上升，但居民用电随气温下降而回落，整体需求增长有限。
• 库存压力：电厂库存处于低位，冬储拉运任务重，补库需求强烈。
• 策略建议：总体建议观望，关注政策面风险。

宝城期货营业部信息

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