20170627-开源证券-传媒行业2017半年度策略_移动游戏行业内生增长强劲_有望一枝独秀_15页_1mb

传媒行业半年度策略报告总结

核心内容概述

本报告为开源证券研究所发布的传媒行业2017年半年度策略，对传媒行业整体及细分领域进行了深入分析，并重点推荐了移动游戏行业作为未来增长亮点。报告指出，传媒行业在2017年上半年仍处于估值回调阶段，但随着市场风格转换及行业内部调整，企业内生性增长的重要性愈加凸显。

主要观点

1. 行业整体表现

• 估值回调：传媒行业2017年上半年累计下跌12.76%，在28个申万一级子行业中排名第25位。
• 市盈率变化：传媒行业市盈率（TTM）为37.03倍，市净率（MRQ）为3.82倍，估值有所修复。
• 细分行业表现：
  • 互联网传媒：2016年收入增速54.9%，净利润增速13.7%；2017Q1收入增速54.7%，净利润增速37.6%。
  • 营销传播：2016年收入增速39.4%，净利润增速45.1%；2017Q1收入增速20.0%，净利润增速35.7%。
  • 文化传媒：2016年收入增速43%，净利润增速42%；2017Q1净利润增速14%，明显放缓。

2. 移动游戏行业前景

• 行业趋势：移动游戏市场增长放缓，用户增长趋缓，政策规范化影响显著。
• 市场格局：大小厂商两极分化，大厂优势逐步确立，中小厂商面临生存挑战。
• 发展方向：中小厂商应深耕细分领域，推出精品游戏；玩家成熟推动精品IP化趋势。
• IP联动：影游联动成为趋势，海外动漫IP成为热门资源。

3. 投资建议

• 投资评级：传媒行业整体为中性。
• 推荐标的：天神娱乐（002354）、浙数文化（600633）、骅威文化（002502）、利欧股份（002131）。

关键信息

估值分析

• 传媒板块市盈率（TTM）为37.03倍，低于创业板及全部A股。
• 2017Q1传媒行业净利润增速回升至35.1%，较2016年全年提升12%。

个股表现

• 涨幅前列：吉比特、宣亚国际、力盛赛车等游戏及数字营销相关股票表现突出。
• 跌幅前列：万家文化、广西广电、幸福蓝海等文化传媒类股票表现不佳。

移动游戏行业分析

• 2016年移动游戏实际销售收入达819.2亿元，同比增长59.2%，成为国内市场游戏的主格调。
• 移动游戏市场逐步步入成熟期，精品化趋势明显，IP效应提升市场价值。
• 2017年是移动游戏行业精品化、IP化、多元化发展的重要一年。

推荐标的分析

天神娱乐（002354）

• 优化资产结构，剥离商誉风险，专注主业发展。
• 利用DotC平台拓展海外市场，提升品牌影响力。

浙数文化（600633）

• 坚定转型，多平台布局对冲行业下行风险。
• 通过“3+1”平台战略，强化本土服务能力，拓展新媒体渠道。
• 2016年游戏运营和商品销售等新业态营收占比接近50%，有效保持业绩稳定。

骧威文化（002502）

• 定增12亿元用于电视剧和网剧制作，提升精品剧市场地位。
• 2017年为子公司梦幻星生园业绩承诺最后一年，定增资金将保障其持续增长。

利欧股份（002131）

• 转型数字营销行业，业绩高成长。
• 2016年数字业务占比达73%，收入复合增速达134%。
• 战略升级，进军内容营销及内容制作领域，受益于内容流量增长。

结构总结

• 行业估值：整体回调，但趋于合理。
• 细分行业：互联网传媒、营销传播、文化传媒各具特点，增长不一。
• 移动游戏：行业前景良好，精品化、IP化趋势明显，大厂优势凸显。
• 投资建议：推荐关注移动游戏及具备转型能力的传媒企业。

数据与图表说明

• 图表1：2017年上半年传媒行业全年跌幅第四。
• 图表2-10：传媒行业及细分板块的营收与净利润变动情况。
• 表格1：传媒行业涨跌幅前10名股票列表，显示市场分化明显。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 投资决策需结合个人情况，建议咨询独立投资顾问。

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