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2017年5月港股策略报告总结

核心内容

本报告分析了2017年港股市场的投资策略，重点探讨了制造业投资复苏对经济和股市的影响。报告认为，制造业投资的修复将成为推动经济复苏和港股市场回暖的核心驱动力。与基建和房地产投资相比，制造业投资更具可持续性和可追踪性，能够吸引海外资本流入。

主要观点

• 制造业投资复苏是经济修复的关键
  制造业投资是固定资产投资中占比最大、影响最深远的分项。随着新订单的增加和设备更换需求的回升，制造业投资增速预计将在2017年触底回升，带动整体经济改善。

• 制造业投资对港股市场具有支撑作用
  制造业投资的修复不仅有助于提升相关企业的利润，还改善银行资产质量和能源企业的销售情况，从而支撑港股整体表现。同时，制造业的折价也吸引了内陆投资者南下配置。

• 资本开支见底回升
  制造业企业的资本开支在2016年达到最低点，反映其对经济下行的担忧。随着2017年经济数据回暖，制造业投资有望持续上升，形成正向循环。

• 制造业投资具有“韧性”
  制造业投资的复苏将带动设备订单和劳动力需求，进而提升资本开支。此外，制造业产能利用率较高，有利于企业持续扩大投资。

关键信息

• 制造业投资占比
  2016年制造业投资占固定资产总投资的31%，而基建和房地产投资分别占25%和23%。

• 经济复苏指标

  • 2017年3月制造业PMI新订单指数达到53.3，为2011年以来新高。
  • 电力设备利用小时数在2017年2月大幅同比增长，3月保持稳定。
  • 机械设备销售数据回暖，显示制造业投资预期改善。

• 制造业投资对其他行业的影响

  • 制造业投资复苏将改善银行资产质量，提升其资产回报率。
  • 对能源企业而言，制造业需求上升有助于提升销售和利润。

投资建议

确信买入表

重要提示

• 本报告为中文翻译版，原始英文报告发布于2017年5月4日。
• 报告内容基于公开信息，不构成投资建议。
• 投资者应独立判断，谨慎决策，避免依赖单一投资评级。
• 本报告仅适用于专业投资者，非专业投资者不应依赖或使用。

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