20260428-国盛证券有限责任公司-26Q1基金转债持仓分析_低波防御占优_增配建筑机械_14页_1mb

固定收益点评总结

核心内容

2026Q1，公募基金持有转债市值为3067.23亿元，占转债总市值的61.22%，环比上升4.43pcts，但基金整体转债仓位保持基本持平，为0.76%。在转债存量规模下降6.16%的背景下，基金持有市值小幅增长，机构持仓占比被动提升。

主要观点

• 基金类型持仓结构：可转债基金是持有转债最多的基金类型，占比38.56%；其次是二级债基（37.83%）和一级债基（19.27%）。
• 持仓变化：二级债基和可转债基金转债市值环比增加，分别增长4.81%和7.20%；而一级债基、灵活配置型基金、偏债混合型基金转债市值环比下降。
• 基金收益表现：2026Q1可转债基金平均收益率为-5.61%，低于中证转债指数（-3.70%）和转债债基指数（-4.52%）。但仍有11只基金实现正收益，其中工银可转债优选债券A表现最佳，收益率达15.14%。
• 行业配置变化：建筑装饰、传媒、机械设备、食品饮料、公用事业等行业显著加仓，其中建筑装饰行业市值增长最快，变化率74.04%。计算机、国防军工、商贸零售、非银金融、轻工制造、电子行业则面临减持。
• 重仓转债：兴业转债、上银转债、25国债08、重银转债、25国债19为可转债基金前五大重仓转债，共涉及60只债券。

关键信息

• 转债存量余额：截至2026Q1，转债市场存量余额为5010.00亿元。
• 基金持有市值：63只基金持有转债规模超10亿元，合计持有市值2213.25亿元，占基金转债市值的72.16%。
• 基金类型分布：持有转债市值超1亿元的基金有270只，合计持有市值2940.78亿元，占基金转债市值的95.88%。
• 信用评级分布：持有家数较多的20只转债中，14只为AA+及以上，6只为AA级。
• 行业分布：多数重仓转债属于银行、电力设备、农林牧渔、基础化工、钢铁等行业，顺周期特征明显。

风险提示

1. 个券退市风险：部分机构重仓个券面临强赎退市风险。
2. 权益市场波动风险：国内外宏观经济影响权益市场，可能造成基金大幅回撤。
3. 信用风险冲击：正股退市或产品赎回可能对低价转债造成信用踩踏。

基金持仓变化概览

行业持仓变化概览

前五大重仓转债

可转债基金持仓变化

可转债基金持有转债仓位及收益率

基金持仓行业明细及变化

机构持仓趋势

• 机构对顺周期行业如银行、电力设备、农林牧渔等偏好明显。
• 基金对高评级转债（AA+及以上）的配置较多，显示出对信用风险的控制。
• 2026Q1，可转债基金平均仓位为85.94%，杠杆率提升至143.07%。

结论

整体来看，2026Q1可转债市场受到基金配置影响，机构持仓比例有所上升，但基金平均收益率仍为负。建筑装饰、传媒、机械设备等顺周期行业受到明显加仓，而电子、计算机等行业则面临减持。投资者需注意个券退市、权益市场波动及信用风险等潜在问题。