20260303-国泰海通-国泰海通|交运:节后票价上行持续,地缘油价逆向时机——2026年“春运”系列报告之(五)_2页_139kb

报告摘要

2026年“春运”系列报告之（五）总结

核心内容

2026年春运期间，中国航空运输需求持续旺盛，节后票价上行趋势良好，行业盈利前景可期。尽管中东局势升级引发地缘油价上涨，但对航空公司的盈利影响有限，反而可能成为逆向布局的良机。

主要观点

春运需求强劲
- 2026年春运全社会人员流动量农历同比增长5.8%，其中航空运输需求同比增长6.9%，高于铁路和公路。
- 春运前28天，日均客班同比增长超5%，客座率同比上升超2个百分点。
- 春运期间客流呈现明显分层：节前增长5.1%，节中升至7.6%，节后进一步升至9.8%。
节后票价持续上行
- 春运前28天，国内裸票价农历同比上升约4-5%。
- 节中高客座率支撑票价同比显著上升近8%，超市场预期。
- 节后航司通过低价预售保障高客座率，临近收舱票价升幅优于预售，叠加低基数效应，票价持续上行。
- 1-2月国内含油票价同比上升约6%，扣油票价（含油票价扣除人均燃油成本）同比上升超一成，显示航司毛利率显著提升。
地缘油价风险不影响航司价值
- 2026年Q1原油价格中枢由60美元/桶上涨至70美元/桶，中东局势升级加剧了地缘油价风险。
- 但航空业供需持续向好，客座率全球领先，应对油价风险能力优于市场预期。
- 油价上涨不会改变航司的长期价值逻辑，反而可能成为布局航空“超级周期”的逆向时机。
航空“超级周期”逻辑持续
- “十四五”期间中国航空业完成票价市场化改革，供给进入低增阶段。
- 随着需求持续增长，供需关系将更加向好，推动行业盈利上行并实现可持续增长。
- 行业基本面正反馈将逐步增强市场乐观预期，为航司提供业绩与估值双重提升空间。