20241029-开源证券-方盛制药-603998.SH-公司信息更新报告_2024Q3营收利润快速增长_核心品种医院覆盖增加_4页_935kb

方盛制药（603998.SH）投资分析报告摘要

投资评级：买入（维持）
发布日期：2024/10/28
当前股价：131.1元
总市值：5757亿元

主要内容

1. 业绩表现
   2024年第一季度至第三季度，方盛制药实现营收1348亿元，同比增长109.5%；归母净利润228亿元，同比增长606.6%；扣非归母净利润163亿元，同比增长338.7%。其中，第三季度单季营收438亿元，同比增长216.9%，归母净利润91亿元，同比增长1587.4%。公司毛利率和净利率分别提升至72.86%和16.87%，销售费用率下降，研发费用率显著增长至7.67%。

2. 产品与业务亮点
   2024年1-9月，公司心脑血管疾病用药营收达381亿元，同比增长412.8%，毛利率提升5.72个百分点至81.57%；呼吸系统用药营收183亿元，同比增长171.1%，毛利率提升3.55个百分点至76.57%。强销产品覆盖持续扩展，例如小儿荆杏止咳颗粒和玄七健骨片在公立医疗机构的覆盖率及销售收入均有显著增长。

3. 财务预测调整
   公司上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为279亿元、301亿元、369亿元；EPS依次为0.63元、0.69元、0.84元，当前PE对应估值下调至20.6倍、19.1倍、15.6倍。维持“买入”评级。

4. 风险提示
   政策调整风险、产品销售不及预期以及新研发产品进展缓慢是潜在风险点。

主要财务指标

• 营收增长率：2023年同比下降9%，2024年预计增长189%，2025、2026年继续增长。
• 毛利率：从2022A的67.3%提升至2026E的72.2%。
• 归母净利润增长率：2023年下降3.4%，2024年预计增长49%以上。

综上，方盛制药业绩增长迅速，核心产品表现亮眼，创新布局获认可，维持“买入”评级。