20161206-联讯证券-汽车行业2017年投资策略：电动化和智能化双轮驱动汽车产业升级_36页_2mb

汽车行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年汽车行业将主要由新能源汽车和智能网联汽车两条主线驱动，行业整体呈现增速放缓、结构调整、产业链逐步完善的趋势。

主要观点

1. 汽车行业景气度下降：预计2017年汽车总销量维持较高水平，但增速会有所下降，汽车销量基数较大，导致行业景气度相比2016年有所下降。
2. 新能源汽车政策调整后趋向健康：新能源汽车补贴政策逐步退坡，行业将由政策驱动转向“政策+市场”双轮驱动，未来将呈现结构性增长机会。
3. 智能网联汽车进入快车道：智能化和网联化正在推动汽车产业变革，国内企业有望在ADAS系统、车联网和车载人工智能等领域获得发展机会。
4. 重点推荐标的：包括均胜电子、沧州明珠等，这些企业在新能源汽车和智能网联汽车产业链中具有竞争优势。

关键信息

新能源汽车

• 市场表现：2016年1-10月新能源汽车销量达33.7万辆，同比增长82.2%。纯电动乘用车表现尤为强劲，销量达24.1万辆，同比增长110%。
• 政策导向：新能源汽车发展分为五个阶段，从2016年开始进入调整阶段，政策和市场共同驱动行业发展。
• 市场空间：预计到2020年新能源汽车销量将达217万辆，渗透率提升至7%；到2030年渗透率有望达40%。
• 技术趋势：动力电池向高能量密度、低成本方向发展，三元电池成为未来趋势，湿法隔膜市场需求大，存在替代进口机会。
• 行业集中度：随着政策调整和产能过剩，行业集中度提高，龙头企业受益。

智能网联汽车

• 技术发展：智能网联汽车技术包括自动驾驶、车联网和车载人工智能，其中自动驾驶分为L1-L5级别，目前处于L2级别。
• 行业阶段：我国ADAS产业处于由导入期向成长期过渡阶段，未来市场空间巨大。
• 市场预测：2020年ADAS系统在新车中的渗透率将达50%，前装市场空间预计达765亿元。
• 技术架构：智能网联汽车技术架构分为“三横两纵”，包括车载平台和基础设施，以及信息交互、基础支撑等关键技术。
• 产业链：ADAS系统产业链包括上游的传感器、算法，中游的集成，以及下游的整车厂商和用户终端。

投资策略主线

1. 新能源汽车

• 重点投资领域：新能源乘用车产业链，包括下游整车、中游三元电池、上游三元材料及前驱体、湿法隔膜、钴资源等。
• 推荐标的：国轩高科、沧州明珠、天赐材料、华友钴业等，其中沧州明珠作为锂电隔膜龙头，具备较强的市场竞争力。

2. 智能网联汽车

• 重点投资领域：ADAS系统、车联网、车载人工智能等。
• 推荐标的：均胜电子、沧州明珠等，其中均胜电子通过全球并购打造智能驾驶领先地位。

风险提示

• 新能源汽车政策支持力度不及预期；
• 智能驾驶技术渗透不及预期；
• 车辆购置税优惠政策下调幅度过大或停止实施；
• 汽车总销量不及预期；
• 汽车智能化和电动化发展不及预期。

图表目录

• 图表1：中国汽车2012-2017年年度销量走势图
• 图表2：中国汽车2012-2106年月度销量走势图
• 图表3：中国乘用车2012-2017年年度销量图
• 图表4：中国乘用车2012-2016年月度销量走势图
• 图表5：中国商用车2012-2017年年度销量图
• 图表6：中国商用车车2012-2016年月度销量走势图
• 图表7：汽车工业产值占工业总产值比重趋势逐年增加
• 图表8：各行业(申万分类)前360日涨幅排行
• 图表9：各行业(申万分类)市盈率
• 图表10：2016年汽车行业相关指数对比
• 图表11：2017年汽车行业投资主线：新能源汽车+智能网联汽车
• 图表12：我国新能源汽车历年销量情况
• 图表13：2015-2016年中国新能源乘用车和客车单月销量图
• 图表14：中国商用车车历年月度销量走势图
• 图表15：2014-2016年中国新能源乘用车和客车销量
• 图表16：2014-2016年中国新能源乘用车和客车销量占比
• 图表17：我国新能源汽车发展支持政策的五个阶段
• 图表18：新能源汽车补贴逐渐退坡，转向政策和市场双轮驱动
• 图表19：我国节能与新能源汽车渗透率及销量预测
• 图表20：《中国制造2025》节能与新能源汽车发展目标
• 图表21：节能与新能源汽车技术路线发展目标
• 图表22：2017年新能源汽车投资主线：新能源乘用车产业链
• 图表23：新能源汽车及动力电池产业链发展相对完善
• 图表24：2016年中国动力电池产能与需求对比
• 图表25：2016年1-10月国内动力电池出货量排行
• 图表26：中短期(至2020年)可实现
• 图表27：国内锂离子动力电池用三元材料产能测算结果
• 图表28：国内前十大三元材料企业产能规划预测
• 图表29：2009-2015年全球隔膜出货量和均价
• 图表30：2009-2015年中国隔膜出货量和均价
• 图表31：2015我国高端隔膜进口比例
• 图表32：新能源汽车相关推荐标的一览表
• 图表33：沧州明珠主营收入及增速
• 图表34：沧州明珠历年净利润及增速
• 图表35：2015年全球隔膜厂商市场占有率
• 图表36：2015年我国隔膜厂商市场占有率
• 图表37：沧州明珠锂电隔膜产能情况
• 图表38：汽车行业演化阶段
• 图表39：美国SAE发布的自动驾驶分级标准
• 图表40：智能网联汽车技术架构和发展愿景
• 图表41：美国SAE发布的自动驾驶分级标准
• 图表42：L1-L3的技术需求以ADAS系统为主动
• 图表43：L1-L3的ADAS系统技术需求
• 图表44：不同驾驶辅助传感器的性能比较
• 图表45：ADAS产业链
• 图表46：我国汽车销量及前装ADAS渗透率预测
• 图表47：我国汽车保有量及前装ADAS渗透率预测
• 图表48：中国ADAS系统市场空间预测
• 图表49：车载信息系统全球市场空间预测
• 图表50：智能网联汽车产业链及相关上市公司
• 图表51：智能网联汽车相关推荐标的一览表
• 图表52：均胜电子主营构成
• 图表53：均胜电子毛利构成