20250509-浙商期货-_棉花棉纱周报_下游需求持续疲软_关注关税谈判进展_9页

棉花棉纱周报20250509总结

核心内容

2025年5月9日发布的《棉花棉纱周报》指出，当前棉花市场处于震荡下行阶段，预计后期价格中枢将有所下降。报告分析了国内与全球棉花供需、关税政策、下游需求及产业链操作策略，整体判断为棉价继续承压。

主要观点

• 短期逻辑：加征关税政策对市场造成扰动，需求预期承压；新棉种植面积或继续增长，棉价震荡偏弱。
• 中长期逻辑：全球棉花供需预期持续宽松，国内产量维持高位，需求预期不佳，供需格局难有改善，预计棉价继续承压。
• 操作建议：棉花整体行情承压，操作上建议反弹后沽空为主。

关键信息

1. 产业链操作建议

2. 国内供需情况

• 新年度供需预期宽松：由于宏观经济不景气及疫情影响，棉花消费受挫，但产量保持高位，供给增加而需求疲软，导致库存由去库转为累库。
• 2024/25年度预期：产量预期大幅回升，消费平稳，进口下降，期末库存继续上升。
• 库存数据：
  • 商业库存：截至3月底为468.37万吨，环比减少67.52万吨。
  • 工业库存：截至3月底为95.93万吨，环比减少2.80万吨。

3. 进口情况

• 关税影响：中美加征关税政策对美棉进口形成限制，但当前美棉进口占比已显著降低，影响有限。
• 进口趋势：2025年3月棉花进口量7万吨，环比减少5万吨，同比减少33万吨，累计进口34万吨，同比减少67.5%。
• 政策影响：滑准税配额发放不及预期，叠加内外棉价差收缩，进口整体下行。

4. 下游需求

• 需求预期不佳：受宏观经济不景气、疫情及关税政策影响，纺织企业新接订单情况不佳，开机负荷偏低。
• 出口与内销：纺织品服装出口额同比有所增长，但内销增长有限，整体需求偏弱。
• 具体数据：
  • 3月服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1240亿元，同比增长3.6%。
  • 2025年3月出口纺织品服装234.02亿美元，同比增加12.41%。

5. 全球供需情况

• 关税政策持续扰动：中美关税摩擦影响全球棉花供需，预计全球棉花消费预期转弱。
• 2024/25年度全球供需：全球产量预期增长，消费亦有恢复，但库存消费比小幅抬升。
• 美国供需：
  • 2024/25年度美棉产量为313.8万吨，出口239.5万吨，期末库存106.7万吨。
  • 2025/26年度预计种植面积下降，但收获面积增加，产量将继续增加。
• 库存消费比：美国库存消费比维持在38.59%左右，全球库存消费比为67.97%。

关注重点

• 关税谈判进展：中美经贸高层会谈将于5月9日至12日进行，需关注谈判结果对棉价的影响。
• 美棉出口：美棉出口销售回落，但装运强劲，主要运往东南亚、南亚、土耳其等地。
• 新棉播种与天气：新棉播种基本结束，关注产区天气对产量的影响。

数据来源与更新频率

• 国内供需平衡表：中国棉花信息网，更新频率为年度。
• 美棉出口数据：USDA，更新频率为周度。
• 库存数据：中国棉花信息网、海关总署、中储棉，更新频率为月度或日度。

免责声明

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