20241201-国盛证券-煤炭开采行业周报_价格寻底阶段_估值驱动优先_18页

煤炭开采行业周报总结（20241125~20241129）

市场概览

中信煤炭指数本周报收3,631.10点，下跌0.05%，跑输沪深300指数1.36个百分点，排名中信板块涨跌幅榜第29位。行业整体表现疲软，动煤、焦煤和焦炭价格均面临下行压力。

动力煤分析

• 价格趋势：本周动力煤价格跌势放缓，北港动力煤报827元/吨，周环比下跌6元/吨。供应端山西煤矿产能利用率提升，但需求方面，电厂库存高企且日耗季节性回升有限，下游采购积极性弱。
• 后市展望：预计煤价仍承压，但冬季需求高峰可能限制下行幅度；产地发运倒挂持续，短期内价格波动有限。

焦煤分析

• 价格与库存：焦煤价格继续弱势，如柳林低硫主焦稳定在1550元/吨。库存累积明显，焦煤总库存增至2025万吨。
• 供应与需求：供应端部分煤矿短暂停产，但整体宽松；需求受成材消费疲软影响，焦企补库意愿低，预计短期价格难有催化。
• 长期展望：焦煤价格可能在冬季需求改善和政策转向下企稳，但短期需关注钢材去库和钢厂利润。

焦炭分析

• 供需动态：焦炭完成三轮提降，库存持续累积，吨焦盈利下降。供应尚可，但需求受铁水产量回落拖累。
• 后市：预计市场稳中偏弱，焦化行业整合加速，集中度提升可能带来议价能力增强。

投资策略

• 推荐股票：重点提议困境反转股如中国神华、电投能源，高弹性股如平煤股份、晋控煤业。因政策支持（如增持回购、再贷款），煤企估值有望重塑。
• 核心因素：Q3业绩超预期、政策底层逻辑转向强现实预期、高股息资产受益于资金增量。
• 风险：国内产量超预期释放、下游需求下降、原煤进口增加风险。

风险提示

行业面临供应宽松、库存压力及市场情绪波动；需关注政策变化和季节性需求复苏情况。