20201231-光大证券-人社部印发_关于调整年金基金投资范围的通知_点评_年金基金投资范围扩大_权益资产投资比例上限提升_5页_1mb

年金基金投资范围扩大，权益资产投资比例上限提升总结

核心内容

2020年12月30日，人力资源和社会保障部印发《关于调整年金基金投资范围的通知》，对年金基金的投资范围和比例进行了重大调整，旨在促进年金市场健康发展，实现资产的保值增值。此次调整不仅扩大了投资范围，还提高了权益类资产的投资比例上限，为资本市场注入了新的增量资金。

主要观点

• 适应金融市场发展：随着年金基金规模的扩大，原有投资政策已不能满足实际需求，尤其是职业年金基金启动投资运营后，市场出现“优质资产荒”。
• 统一投资定义与规则：年金基金包括企业年金基金和职业年金基金，统一了其定义和投资规则，加强了监管的规范性。
• 扩大投资范围：新增了优先股、资产支持证券、同业存单、永续债、国债期货等投资品种，同时将香港市场纳入年金基金的投资范围。
• 提升权益投资比例：权益类资产投资比例上限由30%提升至40%，与全国社保基金比例持平，预计为资本市场带来最高3000亿元的增量资金。
• 风险控制与管理：通过“双限”管理（计划层面和组合层面）以及嵌套穿透管理原则，防范投资风险，确保合规性。

关键信息

投资范围调整

香港市场投资

• 投资方式：仅限通过股票型养老金产品或公募基金（不含QDII基金）投资港股通标的股票。
• 比例限制：港股通标的股票投资比例不得超过年金基金资产净值的20%。
• 产品要求：股票型养老金产品和公募基金中，权益类资产需有80%以上投资于港股通标的股票。
• 投资价值：
  1. 港股市场制度成熟，定价公允。
  2. 可投资海外及国内优势企业，分散风险。
  3. 港股价格相对便宜，股息率高。
  4. 投管机构具备港股投资能力，团队成本较低。

风险提示

• 波动性风险：港股涨跌幅不受限制，个股波动较大。
• 汇率风险：港股以港币交易，存在外汇波动风险。
• 对冲工具：可通过对冲工具降低风险。

投资建议

• 关注重点公司：大型保险公司如中国平安、中国太保因其大类资产配置经验丰富且内含价值稳健，值得关注。
• 投资评级：两者均被给予“买入”评级，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

风险提示

• 保费收入增长不及预期
• 经济复苏不及预期
• 宏观政策变化

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

联系我们

• 分析师：王一峰（执业证书编号：S0930519050002）
  • 电话：010-56513033
  • 邮箱：wangyf@ebscn.com
• 联系人：郑君怡
  • 电话：010-57378023
  • 邮箱：zhengjy@ebscn.com