20260505-中国银河-苏农银行-603323.SH-苏农银行2025年年报及2026年一季报业绩点评_业绩稳中向好_中收延续双位数增长_7页_861kb

苏农银行2025年年报及2026年一季报业绩总结

核心内容

苏农银行在2025年及2026年第一季度实现了业绩的稳中向好，主要得益于规模增长、息差边际改善以及拨备释放对净利润的积极影响。尽管2025年营收增速仅为0.92%，但归母净利润同比增长5.05%，年化加权平均ROE为10.84%，较去年同期略有下降，但整体仍保持稳健。

主要观点

业绩表现

• 营收与净利：2025年营收同比增长0.92%，归母净利润同比增长5.05%；2026Q1营收与净利分别同比增长1.22%和5.05%，年化加权平均ROE提升至9.64%。
• 息差改善：2025年净息差为1.41%，同比收窄14BP，但2026Q1净息差环比回升，改善幅度优于去年同期，主要受益于高息定存到期重定价。
• 规模增长：公司资产端和负债端均实现稳健增长，2025年各项贷款同比增长7.81%，其中对公贷款增长9.42%，零售贷款增长1.17%；存款总额同比增长7.42%，个人存款增长11.03%。

中间业务收入

• 中收表现：2025年中收同比增长65.99%，主要因代理货币业务手续费支出下降；2026Q1中收同比增长11.76%，保持良好增长趋势。
• 非息收入波动：2025年非息收入同比增长8.73%，但2026Q1转为-9.82%，受高基数扰动影响，预计未来将逐步恢复。

资产质量

• 不良贷款率：2025年末不良贷款率为0.88%，同比-2BP，整体表现优秀；其中零售贷款不良率同比-13BP至2.17%，对公贷款不良率同比+7BP至0.71%，主要受房地产贷款影响。
• 拨备覆盖率：2025年拨备覆盖率为370.17%，2026年3月末降至347.05%，但风险抵补能力仍保持充足。

关键信息

战略与业务

• 发展战略：苏农银行制定“三一五”发展战略，推进五大转型，业绩稳健增长，综合转型成效逐步释放。
• 支农支小：坚持支农支小，打造管家式公司业务特色，零售金融打通最后一公里，信贷结构持续优化。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• BVPS预测：2026-2028年BVPS分别为10.21元、11.13元、12.12元，对应当前股价PB分别为0.49X、0.45X、0.41X。
• EPS预测：2026-2028年EPS分别为1.06元、1.13元、1.20元，成长性良好。

风险提示

• 经济风险：经济不及预期可能影响业绩。
• 利率风险：利率下行可能对净息差（NIM）造成压力。
• 政策风险：关税冲击可能影响市场需求。

财务预测表（单位：人民币百万元）

结论

苏农银行凭借其在长三角地区的区位优势及稳健的业务发展策略，实现了业绩的持续增长。公司资产质量优异，风险控制能力强，同时中收表现亮眼，为未来增长提供了支撑。虽然面临利率下行和经济波动等风险，但其基本面稳固，投资价值较高，建议投资者关注。