20260710-光大证券-妙可蓝多-600882.SH-_妙可蓝多_600882.SH_BC双轮驱动收入高增_产品结构优化盈利稳步改善_2026年半年度业_2页_275kb

妙可蓝多（600882.SH）2026年半年度业绩快报点评总结

核心内容

妙可蓝多在2026年上半年实现了营业收入33亿元，同比增长28.7%；归母净利润1.5亿元，同比增长13.7%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长17.9%。其中，2026年第二季度（26Q2）营业收入达16.8亿元，同比增长25.8%；归母净利润0.8亿元，同比增长49.6%；扣非归母净利润0.6亿元，同比增长51.4%。整体来看，公司业绩表现稳健，盈利质量持续提升。

主要观点

1. C端业务增长显著，全渠道协同发力

• 收入增长：C端常温、低温、电商板块收入均实现较好增长。
• 渠道优化：传统商超渠道经过调整，已显现经营拐点，公司通过提升单店运营质量巩固传统渠道基础。
• 新兴渠道布局：重点拓展零食量贩、会员店、内容电商及即时零售等新兴渠道，成为新的增长引擎。
• 品牌营销升级：与华强方特达成深度战略合作，借助“熊出没”等经典IP与文旅场景打造沉浸式消费体验，强化品牌认知与场景渗透。

2. B端业务加速国产替代，客户拓展成效显著

• 国产替代进程加快：受欧盟反补贴税、国际物流成本上升等因素影响，叠加国内供应链日趋成熟，奶酪国产替代趋势明显。
• 产品进入头部餐饮客户：公司原制马苏里拉、马斯卡彭等核心产品已进入多家头部餐饮连锁客户，替代节奏加快。
• 产能保障能力增强：依托上海、天津、吉林等地的现代化生产基地，公司能够稳定供应大规模订单。
• 深加工生产线投产：随着深加工产能释放，进一步支撑B端业务的快速增长。

3. 盈利质量提升，规模效应与成本控制并重

• 扣非净利润增速高于归母净利润：2026年上半年扣非归母净利润同比增长17.9%，高于归母净利润增速，反映主业盈利能力增强。
• 产品结构优化：中高附加值产品占比持续提升，带动整体盈利水平上升。
• 成本控制优势显著：依托控股股东内蒙蒙牛的稳定奶源体系与全球化集中采购能力，公司在原料供应与成本控制方面获得协同支持。
• 双循环采购策略：灵活采用国内奶源与国际原料采购，平滑原奶价格波动，增强成本稳定性。
• 规模效应释放：随着收入增长、渠道效率提升与产品结构优化，公司规模效应逐步显现，推动盈利改善。

关键信息

• 业绩表现：2026H1营收33亿元，同比+28.7%；归母净利润1.5亿元，同比+13.7%；扣非归母净利润1.2亿元，同比+17.9%。
• Q2亮点：Q2营收16.8亿元，同比+25.8%；归母净利润0.8亿元，同比+49.6%；扣非归母净利润0.6亿元，同比+51.4%。
• C端增长驱动：全渠道协同，产品结构优化，品牌营销升级。
• B端突破方向：国产替代加速，头部餐饮客户拓展，产能释放支撑增长。
• 盈利改善因素：产品升级、成本控制、规模效应叠加。

风险提示

• 新品增长低于预期
• 原材料价格上涨
• 食品安全问题