20220325-国联证券-妙可蓝多-600882.SH-增速符合预期_期待常温打开新局面_3页_369kb

妙可蓝多（600882）总结

核心内容

妙可蓝多（600882）作为食品饮料行业的重要企业，在2021年实现了显著的业绩增长，全年营收达44.78亿元，同比增长57.31%；归母净利润达15.44亿元，同比增长160.60%。公司业绩符合此前预告，展现出强劲的增长势头。

主要观点

• 业绩增长显著：公司全年营收和净利润均实现大幅增长，其中净利润增长尤为突出，达到160.60%，反映出公司盈利能力的快速提升。
• Q4表现亮眼：第四季度营收13.33亿元，同比增长37.42%，主要得益于9月推出的常温奶酪棒产品以及销售回款增加。
• 品类升级推动毛利率提升：公司毛利率从35.91%提升至38.1%，其中奶酪业务毛利率增长3.1个百分点，即食和餐饮类毛利率分别增长2.2和5.1个百分点，显示产品高端化策略初见成效。
• 费用率上升影响短期盈利：销售和管理费用率分别上升0.9和2.74个百分点，主要是由于新品推广和股权激励费用的增加。
• 渠道扩张迅速：线下经销商数量增长104%，覆盖60万零售终端，覆盖96%以上地级市和85%以上县级市，显示出强大的市场渗透力。
• 产品创新助力增长：公司不断推出新品，如常温奶酪棒和春节礼盒，进一步丰富产品矩阵并拓展消费场景。
• 长期战略转型：公司正从奶酪行业向休闲食品行业进军，有望实现业务多元化，提升品牌影响力。

关键信息

财务数据与估值预测

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：公司预计2022-2024年EPS分别为0.88/1.59/2.14元，对应PE分别为41/23/17倍。
• 目标价：基于2022年PEG为1的估值，目标价为49.28元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 原料包材价格上行
• 常温新品不及预期
• 产能释放不及预期

财务比率分析

未来发展展望

• 短期策略：继续推广常温奶酪棒，扩大市场份额，提升营收。
• 长期战略：逐步向休闲食品行业扩展，提升品牌影响力和市场覆盖面。
• 增长预期：未来3年归母净利润复合增速预计为56%，公司仍处于高速成长期。

总结

妙可蓝多在2021年实现了营收和净利润的双增长，尤其是奶酪业务表现突出，毛利率提升显著。公司通过产品创新和渠道扩张，打开了新的增长空间。尽管费用率上升对短期盈利有所抑制，但其长期战略转型和业务多元化有望带来持续增长。基于良好的财务预测和投资建议，公司被赋予“买入”评级，目标价为49.28元。投资者应关注其产品创新、市场拓展及潜在风险因素。