20211213-中财期货-燃料油投资策略周报_基本面稳定_关注原油价格波动_5页

燃料油市场周报总结

核心内容

本周燃料油市场整体呈现震荡走势，FU2205合约预计运行区间为[2400, 2700]，LU主力合约预计运行区间为[3250, 3650]。燃油价格短期的单边驱动主要来自于原油价格波动，因此整体维持震荡预期。

主要观点

• 价格走势：高硫燃料油价格受中重质原油产出增加影响，供应将小幅上升；低硫燃料油则因冷冬预期及天然气价格高位，需求有望增强。
• 市场支撑：BDI指数维持高位震荡，船用油市场需求稳定，为燃油价格提供支撑。
• 库存变化：新加坡渣油库存有所上升，ARA和富查伊拉库存下降，整体库存水平与往年同期持平，对价格影响有限。
• 套利策略：价差或比价均处于常规区间，本周暂无推荐套利策略。

关键信息

1. 原油价格影响

• 原油价格的不确定性是当前燃油价格震荡的主要原因。
• 美伊两国谈判动态可能对原油市场产生短期扰动，进而影响燃油价格。

2. 供应端分析

• 高硫燃料油：随着中重质原油产量增加，高硫燃料油供应将小幅上升。
• 低硫燃料油：国内炼厂已具备较大低硫燃料油产能，出口配额逐步释放，有助于稳定市场供应。

3. 需求端分析

• 船燃需求：BDI指数高位震荡，船用油需求稳定，支撑燃油市场。
• 发电需求：随着气温下降和冷冬预期增强，日本、韩国等国倾向于使用低硫燃料油发电，提升低硫燃料油需求。

4. 库存情况

• 新加坡渣油库存小幅上升，ARA和富查伊拉库存下降，整体库存水平与往年同期相当，短期无明显压力。

5. 价差与套利

• FU-SC：价差为-50.497，向均值回归概率为66.63%。
• LU-SC：价差为80.5268，向均值回归概率为91.49%。
• LU-FU：价差为832，向均值回归概率为78.34%。
• FU05-FU09：价差为0，向均值回归概率为56.00%。
• FU09-FU01：价差为33，向均值回归概率为52.19%。

风险提示

1. 原油价格大幅下降可能对燃油价格形成下行压力。
2. 东西套利窗口再度打开，可能引发新加坡进口量增加，影响市场供需平衡。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动：库存变化是影响燃油价格的重要因素，需持续跟踪。
• 美伊谈判进展：谈判结果可能对原油市场产生扰动，进而影响燃油价格。
• 低硫燃料油需求变化：冷冬预期和天然气价格高位可能进一步推动低硫燃料油需求增长。

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