20210823-中财期货-燃料油投资策略周报_燃油基本面稳定_关注原油价格变动_5页_801kb

报告摘要

燃油市场周报总结

核心内容

本周燃料油市场整体呈现震荡走势，燃油价格受成本端原油价格波动影响较大。高硫燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）价格区间分别为[2250, 2450]和[2950, 3250]。短期来看，燃油价格主要由原油价格驱动，预计将继续维持震荡格局。

主要观点

短期震荡：由于原油价格的不确定性，燃油价格短期以震荡为主，缺乏明确的单边趋势。
高硫燃料油供应小幅增加：随着中重质原油产量的上升，高硫燃料油的供应将略有增加。但短期内伊朗原油不会释放，对供应端影响不大。
船用油需求支撑：BDI指数维持高位震荡，船用油市场对低硫燃料油的需求依然强劲。部分已完成脱硫塔安装的船舶将继续支撑高硫燃料油需求。
发电需求提升：夏季用电高峰将推动巴基斯坦、沙特等国对高硫燃料油的需求增加，对价格形成支撑。
库存压力缓解：新加坡和富查伊拉的库存均有所下降，ARA地区库存虽小幅上升，但整体库存水平仍偏高，库存端压力有所缓解。

关键信息

供应端

高硫燃料油供应将小幅上升，主要受益于中重质原油产量增加。
低硫燃料油供应随着炼厂检修结束，开工率回升，供应量将有所增加。
中国低硫燃料油出口配额已发放至1100万吨，同比增长10%。

需求端

船用油市场维持稳定，BDI指数高位震荡。
高硫燃料油需求因脱硫塔安装进度恢复而有所支撑。
夏季发电需求增加，将对高硫燃料油形成利好。

库存端

新加坡渣油库存下降49.4万桶，降幅为2.19%。
富查伊拉重油库存减少108.1万桶，降幅为10%。
ARA地区渣油库存小幅上升，但整体库存仍高于历史平均水平。

价差与套利

FU-SC价差：当前价差为-30.145，向均值方向回归概率为51.01%。
LU-SC价差：当前价差为101.981，向均值方向回归概率为57.08%。
LU-FU价差：当前价差为839，向均值方向回归概率为80.63%。
FU05-FU09价差：当前价差为-191，向均值方向回归概率为55.34%。
FU09-FU01价差：当前价差为196，向均值方向回归概率为54.80%。

风险提示

原油价格大幅下降可能导致燃油价格下行。
东西套利窗口再度打开，可能引发新加坡进口量大幅增加。

本周关注重点

新加坡渣油库存变动，作为市场重要指标，将影响燃油价格走势。

图表参考

图1：FU价格走势
图2：LU-FU价差
图3：新加坡渣油进口量
图4：新加坡渣油出口量
图5：新加坡180与380 swap 价差
图6：BDI指数
图7：新加坡渣油库存
图8：ARA渣油库存

资料来源

Bloomberg、中财期货研究院

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