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报告摘要

文档总结：中国生物制药（1177.HK）投资报告（2018年6月14日）

核心内容

本报告由分析师Jill Wu撰写，发布于2018年6月14日，对中国生物制药（1177.HK）进行投资分析与评级。报告强调了公司核心产品安罗替尼（Anlotinib）的市场表现及研发进展，并维持对公司的“买入”评级。

主要观点

产品表现

安罗替尼：2018年5月获得CFDA批准用于非小细胞肺癌（NSCLC）治疗，上市首日销售额达到约1.3亿元人民币（约20,000盒），预计覆盖约2,600名患者。
市场推广：安罗替尼提供买8盒送8盒的优惠，患者在完成9个月治疗后可享受终身免费用药。
临床试验进展：安罗替尼在多个适应症的临床试验中表现出色，尤其在软组织肉瘤（STS）和非小细胞肺癌（NSCLC）的三线治疗中，显著延长了无进展生存期（PFS）和总生存期（OS）。

研发进展

利多卡因凝胶膏：已完成CFDA审评，预计近期获批上市，峰值销售额预计为13亿元人民币。
仿制药一致性评价：公司已递交11个品种的上市申请，其中4个已通过一致性评价，包括瑞舒伐他汀片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片、替诺福韦二吡呋酯片和恩替卡韦分散片。
未来预期：公司预计多个仿制药有望在2018年内通过一致性评价，其中沙美特罗替卡松粉吸入剂的峰值销售额可能超过20亿元人民币，吸入用布地奈德混悬液和利伐沙班片可能分别超过10亿元人民币。

股价预测与评级

EPS调整：由于公司发行了42亿红股，稀释后的每股收益（EPS）从0.36元下调至0.24元（2018年，同比下降17%），并预计2019年为0.30元（同比增长25%），2020年为0.39元（同比增长30%）。
目标价：基于分部加总估值法，目标价为16.1港元，对应2018年55倍市盈率和2019年43倍市盈率。
评级维持：维持“买入”评级，认为安罗替尼的市场表现和研发进展将推动公司股价上涨24.4%。

关键信息

披露信息

公司未持有目标公司股份或衍生品，但其关联方可能持有超过1%的股份。
公司可能为目标公司提供投资银行服务。
报告内容基于公开信息，公司不对信息的真实性、准确性和完整性作出保证。
报告仅适用于公司客户，非客户不得依赖或使用报告内容。

投资评级说明

证券评级：
- BUY：预期股价在12个月内上涨超过20%。
- Outperform：预期股价在12个月内上涨10%至20%。
- Hold：预期股价在12个月内波动在-10%至+10%之间。
- Underperform：预期股价在12个月内下跌10%至20%。
- SELL：预期股价在12个月内下跌超过20%。
行业评级：
- Overweight：行业表现优于市场整体。
- Equal weight：行业表现与市场整体相近。
- Underweight：行业表现劣于市场整体。

法律与合规说明

报告内容由分析师独立撰写，基于专业研究和合法信息。
报告可能涉及利益冲突，投资者应独立判断并承担风险。
报告不构成任何投资建议，也不承诺收益或损失共享。

总结

中国生物制药（1177.HK）在2018年表现出强劲的市场增长和研发进展，尤其是核心产品安罗替尼在NSCLC和STS适应症中的显著疗效。公司通过多项临床试验和市场推广策略，增强了其在肿瘤治疗领域的竞争力。同时，公司也在积极推进多个仿制药的一致性评价，预计未来将带来可观的收入增长。基于分部加总估值法，分析师维持“买入”评级，并给出16.1港元的目标价。投资者应关注公司披露信息，独立判断投资决策。

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