清科-解密！中国险资LP现状！-6页_509kb

中国险资LP现状总结

核心内容概述

保险资金作为中国金融市场的重要组成部分，近年来在股权投资市场中逐步发挥更大的作用。随着保险资金运用的市场化改革推进，险资作为有限合伙人（LP）参与股权投资的政策环境不断优化，投资策略也日趋成熟。尽管监管政策仍对险资参与股权投资基金设置一定门槛，但整体趋势是逐步放宽，鼓励险资配置更多长期、稳定型资产。

主要观点

• 监管政策逐步放宽：自2010年起，险资可间接参与股权投资，2014年进一步放开对创业投资基金的投资限制，2018年明确险资可参投创业投资基金、成长基金、并购基金及母基金等。
• 险资偏好稳健型投资：由于保险资金的长期性和安全性要求，险资更倾向于投资成长基金、基础设施基金、FOF基金等风险较低、回报稳定的基金类型。
• 投资策略以内部为主，外部偏好头部机构：多数险资倾向于投资集团内部基金，对具有国资背景或管理规模较大的头部VC/PE机构也有明显偏好。
• 出资规模逐步回暖：受资管新规影响，险资出资曾出现断崖式下滑，但近年来已逐步恢复，2020年参投基金规模超过1,800亿元。

关键信息

一、险资参投基金的监管要求

二、险资出资趋势

• 2015年为爆发起点：当年保险机构投资基金数量增长100%，认缴规模增长90.8%。
• 2016-2017年投资活跃：114支基金获险资投资，累计获投金额超2,000亿元。
• 2018年受资管新规影响，出资断崖式下滑。
• 2018-2020年逐步回暖：投资数量和规模逐年增长，2020年参投基金规模超1,800亿元。

三、险资出资主体分布

• 人寿保险公司为主力：占比约70%，其中中国人寿、泰康集团、平安保险等是主要参与者。
• 财产保险公司、保险资管公司及子公司：也较为活跃，但出资规模相对较小。
• 中国人寿案例：截至2020年底，累计出资超过2,000亿元，主要投向内部基金和头部VC/PE机构，偏好国资背景及中大型基金。

四、险资投资偏好

• 基金类型偏好：成长基金（66.7%）、基础设施基金、FOF基金、房地产基金等。
• 投资方向偏好：商业地产、养老产业、物联网、新能源等与保险业务相关或具有稳定收益的领域。
• 投资规模偏好：更倾向于投资中大型基金，以实现风险分散和资产配置优化。

险资未来展望

随着市场化改革的深入和股权投资市场的发展，险资作为LP的参与度有望进一步提升。未来，险资可能在更多领域和更广泛的基金类型中发挥积极作用，特别是在支持科技创新、产业升级和基础设施建设等方面。然而，险资仍需在风险控制和收益平衡之间寻求最佳路径。

附注

• 监管原则：“保险姓保”仍是核心原则，险资需在风险可控的前提下进行配置。
• 数据来源：清科研究中心基于近十年保险机构出资数据及典型机构投资策略进行分析。

本总结基于《2021年中国保险公司股权投资研究报告》内容整理，如需完整版报告，请点击阅读原文。