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报告摘要
PTA&MEG早报-2026年7月2日总结
核心内容概述
本报告为大越期货投资咨询部发布的PTA与MEG市场分析早报，内容涵盖市场回顾、每日提示、今日关注、基本面数据、价格走势、利润分析、库存变化、供需平衡表及技术面分析等。报告旨在提供市场动态和投资参考，但不构成具体的投资建议。
主要观点
PTA市场分析
- 基本面：PTA期货昨日震荡下跌，市场商谈氛围一般，现货基差有所松动，贸易商主导交易。7月主港现货基差在09+240~265，价格商谈区间为5710~5850元/吨，今日主流现货基差为09+253元/吨。
- 基差：现货价为5775元/吨，09合约基差为309元/吨，盘面贴水，偏多。
- 库存：PTA工厂库存为4.52天，环比减少0.02天，偏多。
- 盘面：20日均线向下，收盘价低于均线，偏空。
- 主力持仓：净空，空增，偏空。
- 预期：PTA期货短期内跟随成本端震荡，供需格局维持去库，但区域分化明显，不同货源基差差异大。预计现货价格将跟随成本端波动，关注聚酯负荷变化。
MEG市场分析
- 基本面：乙二醇价格周三大幅下行，现货基差同步走弱。受聚酯减产消息影响，市场情绪偏空，现货基差降至09合约升水140-145元/吨附近。
- 基差：现货价为4128元/吨，09合约基差为200元/吨，盘面贴水，偏多。
- 库存：华东地区库存为53.4万吨，环比减少5.8万吨，偏多。
- 盘面：20日均线向下，收盘价低于均线，偏空。
- 主力持仓：净空，空增，偏空。
- 预期：6月底7月初国内主要乙二醇生产商将完成检修，供应维持低位。七月上半月显性库存将继续下降，关注港口出货能力。当前乙二醇价格已回落至低位，短期存在支撑，但需关注聚酯负荷提升及波斯湾内运力变化。
PX市场分析
- 基本面：PX期货昨日下行，受终端需求疲软及原油价格疲软影响。尽管有聚酯减产传闻，但尚未确认。PX现货买气表现不错，听闻有贸易商和TA工厂递盘。
- 基差：现货价为7727元/吨，09合约基差为175元/吨，盘面贴水，偏多。
- 库存：期末库存为455.8万吨，环比减少4.79万吨，偏多。
- 盘面：20日均线向下，收盘价低于均线，偏空。
- 主力持仓：净多，多减，偏多。
- 预期：短期终端产销略有好转，PTA利润良好对PX形成支撑。但中长期来看，PTA检修导致开工率下降，叠加原油供应压力，PX价格将承压。
关键信息
市场利好因素
- EIA数据显示美国商业原油库存下降，库欣库存同步下降，显示供应偏紧，对油价形成支撑。
- 美国炼厂原油日加工量上升至1696.2万桶/日，产能利用率升至95.3%，显示原油消耗强劲。
- 特朗普关于打击伊朗油气设施的言论引发市场对中东供应中断的担忧，短线推升地缘风险溢价。
市场利空因素
- 美国取消进一步军事行动、推进美伊和平协议，供应中断概率下降，压制油价反弹。
- 汽油库存增加，成品汽油消费下降，削弱原油去库对油价的利多作用。
- CFTC和ICE数据显示投机基金净多减少，市场追涨意愿不足。
供需平衡分析
PX供需平衡表（2025年9月-2026年9月）
| 时间 | 产能基数 | PX产量 | PX进口 | PX需求 | PX库存变动 | PX开工率 | 聚酯需求 | PTA出口和其他需求 | PX对聚酯的平衡 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025/09 | 4367 | 325 | 87 | 403.5 | 8.5 | 90.50% | 376.3 | 38.2 | -2.5 |
| 2025/10 | 4367 | 331 | 82.5 | 425.8 | 2.3 | 89.20% | 390.4 | 30.9 | 7.8 |
| 2025/11 | 4367 | 337 | 82 | 410 | 9 | 93.90% | 376.4 | 39.2 | 3.4 |
| 2025/12 | 4367 | 343 | 93.4 | 413.3 | 23.1 | 92.50% | 392.1 | 39.4 | 4.9 |
| 2026/01 | 4404 | 339 | 90 | 429 | 0 | 90.60% | 230.3 | 227.1 | 0 |
| 2026/02 | 4404 | 313.4 | 75.6 | 386.5 | 2.5 | 92.80% | 231.2 | 227.1 | 30.6 |
| 2026/03 | 4404 | 336.5 | 87 | 421.6 | 1.9 | 90.00% | 231.2 | 227.1 | 14 |
| 2026/04 | 4404 | 320.2 | 79.3 | 402.8 | -3.3 | 88.50% | 231.2 | 227.1 | 28.6 |
| 2026/05 | 4404 | 331 | 78.2 | 426.1 | 6.9 | 88.50% | 231.2 | 227.1 | 3.1 |
| 2026/06 | 4404 | 315 | 76 | 407.9 | 6.9 | 87.00% | 231.2 | 227.1 | 30.6 |
PTA供需平衡表（2025年10月-2026年6月）
| 时间 | 总产量 | 进口 | 出口 | 总消费 | 蒸馏消费 | 其他消费 | 过剩量 | 产量同比 | 消费同比 | 产量累积同比 | 消费累积同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025/10 | 650 | 0.2 | 22.3 | 617.5 | 592.5 | 25 | 10.4 | 3.80% | 3.80% | 3.40% | 7.90% |
| 2025/11 | 626 | 0 | 35.9 | 595.3 | 571.3 | 24 | -5.2 | 3.00% | 2.90% | 3.30% | 7.40% |
| 2025/12 | 631 | 0 | 36.2 | 619.1 | 595.1 | 24 | 24.3 | -0.90% | 5.70% | 2.90% | 7.00% |
| 2026/01 | 655 | 0.2 | 36 | 597.7 | 573.7 | 24 | 21.5 | 5.50% | 8.00% | 5.50% | 8.70% |
| 2026/02 | 590 | 0.2 | 32 | 520 | 496 | 24 | 38.2 | 4.80% | 2.50% | 5.20% | 5.70% |
| 2026/03 | 643.6 | 0.2 | 36 | 628.4 | 604.4 | 24 | -20.6 | 6.70% | 3.60% | 5.70% | 5.30% |
| 2026/04 | 615 | 0.2 | 33 | 617.2 | 593.2 | 24 | -35 | 4.10% | 3.20% | 5.30% | 4.90% |
| 2026/05 | 650.6 | 0.2 | 32 | 639.6 | 615.6 | 24 | -20.8 | 10.30% | 2.30% | 6.30% | 4.50% |
| 2026/06 | 622.8 | 0.2 | 30 | 610.3 | 586.3 | 24 | -17.4 | -0.40% | 3.00% | 5.10% | 4.40% |
MEG供需平衡表（2025-10-01至2026-06-01）
| 时间 | 总产量 | 进口 | 出口 | 总消费 | 聚酯消费 | 其他消费 | 过剩量 | 产量同比 | 进口同比 | 供给同比 | 消费同比 | 供应累积同比 | 消费累积同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025-10-01 | 192.2 | 64.3 | 0 | 244.8 | 230.1 | 14.7 | 11.7 | 16.80% | 28.90% | 19.60% | 4.50% | 10.20% | 7.50% |
| 2025-11-01 | 184.1 | 58 | 0 | 234.8 | 221.8 | 13 | 7.3 | 6.60% | 5.50% | 6.30% | 2.70% | 7.40% | 7.10% |
| 2025-12-01 | 185.5 | 83.6 | 0.8 | 245.8 | 231.1 | 14.7 | 22.4 | 3.70% | 44.20% | 13.70% | 6.40% | 7.80% | 7.00% |
| 2026-01-01 | 183 | 65 | 0 | 237 | 222.8 | 14.2 | 11 | 4.60% | -4.00% | 2.20% | 8.70% | 2.20% | 8.70% |
| 2026-02-01 | 175 | 60 | 0 | 204.9 | 192.6 | 12.3 | 30.1 | 4.80% | 1.00% | 3.80% | 2.50% | 3.00% | 5.70% |
| 2026-03-01 | 181.1 | 65 | 0 | 249.7 | 234.7 | 15 | -3.6 | 2.00% | -3.80% | 0.40% | 4.50% | 2.10% | 5.30% |
| 2026-04-01 | 170.3 | 63 | 0 | 245.1 | 230.4 | 14.7 | -11.8 | 4.30% | -4.70% | 1.70% | 3.90% | 2.00% | 4.90% |
| 2026-05-01 | 174.5 | 62 | 0 | 254.3 | 239 | 15.3 | -17.8 | 11.20% | 3.30% | 9.00% | 3.10% | 3.30% | 4.50% |
| 2026-06-01 | 172.4 | 60.4 | 0 | 242.2 | 227.7 | 14.5 | -9.4 | 8.70% | -0.80% | 6.10% | 3.60% | 3.70% | 4.40% |
技术面与价格分析
- PTA：
- 期货价格：TA09合约下跌92元/吨，收盘价低于20日均线，偏空。
- 基差：TA09合约基差为309元/吨，偏多。
- 价格走势：PTA现货价格震荡下行，价格商谈区间为5710~5850元/吨。
- MEG：
- 期货价格：EG09合约下跌136元/吨，收盘价低于20日均线，偏空。
- 基差：EG09合约基差为200元/吨，偏多。
- 价格走势：MEG现货价格下跌150元/吨，当前价格为4075元/吨。
- PX：
- 期货价格：PX现货价为7727元/吨，09合约基差为175元/吨，偏多。
- 价格走势：PX价格受终端需求疲软及原油疲软影响，但现货买气表现不错。
- 基差：PX期货价格偏多，但盘面偏空。
利润与成本分析
- PTA加工费：下跌，显示成本端压力。
- MEG利润：
- 石脑油一体化制：利润为-48.055元/吨。
- 煤基合成气制：利润为-16.5元/吨。
- 乙烯制：利润为28.238元/吨。
- 涤纶利润：
- DTY：利润为-25元/吨。
- POY：利润为424.98元/吨。
- FDY：利润为299.98元/吨。
库存与开工率
- PTA库存：4.52天，环比减少0.02天，偏多。
- MEG库存：华东地区期末库存为53.4万吨，环比减少5.8万吨，偏多。
- PX开工率：亚洲地区开工率处于历史低位，国内开工率维持在87%左右。
- 涤纶库存：江浙地区涤纶短纤、DTY、FDY库存天数均有所波动，整体维持低位。
投资提示
- 市场整体呈现震荡格局，PTA与MEG期货价格均受成本端影响。
- 供需格局维持去库，但区域分化明显，不同货源基差差异大。
- 关注聚酯负荷变化、原油走势、港口出货能力及库存缓冲能力。
- 投资需谨慎，市场有风险，建议结合自身风险偏好进行决策。
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