20221029-中国银河-奥瑞金-002701.SZ-Q3营收环比回暖_后续盈利有望改善_3页_649kb

报告摘要

本报告为2022年第三季度的公司财务分析，重点分析了奥瑞金（002701.SZ）的财务表现、盈利变化及未来展望。报告指出，尽管公司第三季度营收环比有所回暖，但净利润仍出现大幅下滑，主要受原材料价格上涨影响。随着原材料价格下降，公司盈利能力有望逐步改善。

营收与利润表现
- 2022年第三季度公司实现营收40.21亿元，同比增长9.72%。
- 归母净利润为1.86亿元，同比下降23.37%。
- 2022年前三季度综合营收为108.64亿元，同比增长1.69%；归母净利润为5.43亿元，同比下降33.85%。
毛利率变化
- 2022年第三季度综合毛利率为12.83%，同比下降2.15个百分点，但环比提升0.12个百分点。
- 毛利率下滑主要由于前期原材料价格同比上涨，影响了公司成本结构。
费用率与净利率
- 期间费用率为7.03%，同比下降0.83个百分点。销售费用率上升，而管理费用率下降，整体费用控制有所优化。
- 2022年前三季度净利率为5.02%，同比下降2.64个百分点；第三季度净利率为4.67%，同比下降1.85个百分点，但环比有所提升。
原材料价格趋势
- 自2022年第二季度以来，金属包装原材料价格持续下降，镀锡板卷均价下跌20.52%，铝锭A00价格下跌16.9%。
- 原材料价格下降预计将在2022年第四季度及以后支撑公司盈利能力修复，释放业绩弹性。
盈利预测
- 预计公司2022/2023/2024年基本每股收益分别为0.31/0.37/0.43元/股。
- 对应的PE估值分别为15X/13X/11X，显示出未来盈利预期的逐步改善。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
总营业收入	13884.98	15156.84	16786.21	18949.95
同比增速（%）	20.22	9.16	10.75	12.89
归母净利润	905.12	803.69	943.96	1103.40
EPS(元/股)	0.35	0.31	0.37	0.43
PE	13.28	14.95	12.73	10.89

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业利润	7.33	-5.71	20.91	16.89
归母净利润	19.68	-11.21	17.45	16.89
毛利率	15.53	13.51	14.07	14.28
净利率	6.52	5.30	5.62	5.82
ROE	11.97	10.03	10.54	10.97
ROIC	8.28	6.28	6.78	7.27
P/E	13.28	14.95	12.73	10.89
P/B	1.59	1.50	1.34	1.19
EV/EBITDA	10.49	9.82	8.21	6.65
PS	0.82	0.75	0.68	0.60