20240428-华创证券-芒果超媒-300413.SZ-2023年报_2024年一季报点评_Q1基本符合预期_会员提速_关注后续剧综进展_5页_677kb

报告针对芒果超媒（股票代码：300413）2023年年报与2024年一季度一季报进行分析，维持“推荐”评级，目标价318元。核心内容揭示公司业务强项在于会员和内容板块，但面临短期压力和外部风险。

2023全年收入达14628亿元，同比增长46.6%，净利润3556亿元增幅90.7%。Q1单季收入3324亿元YOY+72.1%，但净利润472亿元YOY-37.6%，或为数据缩写误写，扣非净利润回落。这些数字显示业务强劲但利润稳定性有待关注。

会员业务加速是亮点，2023会员收入YOY+102.3%，用户规模增至6653万；广告复苏缓慢Y OY-11.6%（或为−11.57%误写，上下文可能为−115.7%，需核对），但第四季度增速转正。运营商业务YOY+102.7%稳增，新业务如短剧和电商贡献新增长。

Q1预测显示，会员业务预计同比增长超20%，由于内容（如热剧《与凤行》）与渠道拉动；广告复苏较慢，运营商业务短期承压下滑。利润率下降由于内容成本上升。

公司内容储备丰富，Q2将迎来多部热播综艺和剧集，围绕战略合作（如与抖音），有望推动剧综招商回暖。投资建议小幅下调利润预期，2024–26年归母净利润分别预测1984亿、2328亿、2591亿，ROE逐季改善，支撑估值修复。

然而，风险包括内容播出不及预期、政策收紧等，短期关注广告和业务压力。

总结强调公司作为长视频平台的稀缺性，中长期基本面向好，但投资者需平衡风险回报。