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舜宇光学科技(02382.HK) 买入 (维持评级) 总结

核心内容

舜宇光学科技（02382.HK）近期获得国金证券“买入”评级，目标价为港币211元。公司2021年业绩略超预期，营收376亿元，同比增长1%，净利50亿元，同比增长2%。尽管手机镜头业务受到光学降规降配影响，营收和出货量均有所下降，但车载及其他镜头业务表现强劲，推动整体业绩增长。

主要观点

• 业务结构：公司业务涵盖镜头与模组，其中车载业务成为增长亮点，手机业务则面临一定压力。
• 车载业务：全球出货量份额第一，2021年营收26亿元，同比增长12%，出货量0.68亿颗，同比增长21%。公司已获得多家车厂L3/L4级别的自动驾驶平台化项目定点，并实现部分产品的量产。
• VR&AR业务：2021年收入达13亿元，同比增长126%，显示公司在新兴市场中的强劲增长潜力。
• 其他镜头业务：营收20亿元，同比增长40%，出货量1.5亿颗，同比增长66%，受益于安防、AR&VR等下游需求的提升。

关键信息

财务表现

股价表现

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022年净利润为54亿元（同比增长8%），2023年为64亿元（同比增长20%），2024年为76亿元。
• 估值：采用PE估值法，目标价为港币211元，对应2022年EPS的35倍。
• 风险提示：手机摄像头升级缓慢、车载镜头需求不及预期、行业竞争加剧。

附录：关键财务比率

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

分析师信息

• 樊志远：分析师SAC执业编号：S1130518070003
• 刘妍雪：分析师SAC执业编号：S1130520090004
• 邓小路：分析师SAC执业编号：S1130520080003

特别声明

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