20230323-国海证券-舜宇光学科技-02382.HK-2022年业绩点评_手机业务阶段性承压_车载驱动未来成长_13页_941kb

报告摘要

舜宇光学科技（02382）2022年业绩及投资分析总结

核心内容概览

舜宇光学科技（02382）2022年财报显示，公司整体业绩受到手机市场疲软、摄像头降规降配及外部环境不确定性等因素影响，出现阶段性下滑。尽管如此，公司仍保持在车载镜头与模组领域的全球领先地位，并在VR/AR业务上实现快速增长，展现出较强的业务韧性与技术实力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长潜力较大。

主要观点

整体业绩表现：2022年公司实现营业收入33,197百万元，同比下降11%；毛利润下降24%，净利润下降51%，主要受手机市场需求疲软及摄像头降规降配影响。
手机业务：手机镜头与模组出货量同比分别下滑17.15%和23.3%，但市场份额仍居全球第一。公司持续优化产品结构，中高端镜头出货占比提升，潜望模组与大像面模组出货量显著增长。
车载业务：车载镜头出货量同比增长16.1%，占公司总收入比重达12.4%，成为公司增长的重要驱动力。公司加大研发投入，推出多款高规格产品，强化市场竞争力。
VR/AR业务：业务收入同比增长53.3%，占总收入比重提升至6.2%。公司在显示与感知技术方面取得突破，如See Through镜头、双目显示模块等，未来增长前景广阔。
盈利预测：预计2023-2025年公司营收分别为370.15/416.87/470.43亿元，归母净利润分别为32.05/36.17/45.51亿元，对应基本EPS为2.92/3.30/4.15元。P/E估值持续下降，反映出市场对其未来增长的信心。

关键信息

财务数据（2023/03/22）

当前价格：92.10港元
52周价格区间：65.00-139.50港元
总市值：101,019.86百万港元
流通市值：101,019.86百万港元
日均成交额：594.51百万港元
近一月换手率：0.31%

业务表现

手机业务：2022年手机镜头与模组出货量分别下降17.15%和23.3%，但中高端镜头占比提升至31.7%，潜望模组和大像面模组出货量增长57.4%。
车载业务：2022年车载镜头出货量增长16.1%，占公司收入比重达12.4%。公司推出适用于level4自动驾驶的1,700万像素镜头，以及低成本玻塑混合镜头，助力ADAS发展。
VR/AR业务：2022年收入20.6亿元，同比增长53.3%。公司完成See Through镜头研发，并实现VR双目显示模块量产，同时推进外眼球追踪、人脸识别追踪等技术。