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铝市场周度总结：海外扰动加剧铝价波动

一、一周行情回顾

本周国内铝价表现相对平淡，主要受消费端疲软和供给端未明显收缩的影响。尽管俄罗斯铝继续流入国内市场，但整体基本面对价格驱动较弱。相反，海外政策扰动成为主导因素，尤其是LME和美国对俄罗斯铝的限制信号，推动国内铝价上行。沪期铝主力2211合约本周最高触及18865元/吨，最终收于18830元/吨，周涨幅达3.07%。

外盘铝价波动剧烈，LME三月期铝价在消息影响下先跌后涨，周初跌至2250美元/吨，随后因美国停止进口俄罗斯铝的消息刺激，一度升至2400美元/吨，但最终回落至2320美元/吨。整体来看，经济下行压力和流动性收紧对铝价形成上行压力。

二、现货市场情况

国内现货市场表现不佳，铝锭成交价格整体波动较小，主流价格在18500元/吨上下，成交高点未超过18700元/吨，低点也未低于18400元/吨。基差由-30元/吨扩大至-90元/吨，反映出期货价格走强但现货成交受限。

节后下游有一定补库需求，铝板带箔企业开工率回升，带动铝锭出库量环比增加至约18万吨。然而，地产市场持续低迷，铝型材消费未明显改善，铝棒出库量仅为6.37万吨，表现较弱。尽管有短期改善预期，但实际兑现情况仍需观察。

三、库存变化情况

本周伦交所铝库存小幅上升至36.7万吨，注销仓单降至4.25万吨，占比降至11.57%。上期所铝锭库存增至18.68万吨，主要增长来自江苏和河南地区，而广东库存则下降4789吨。仓单增加至9.34万吨。

假期期间集中到货导致显性库存阶段性上升，但随着云南减产效应显现及疫情对发运的影响，库存快速回落。Mysteel数据显示，国内铝锭库存从近68万吨降至65万吨，铝棒库存从12.6万吨降至11万吨。尽管疫情对发运造成一定阻碍，但预计影响不会持续。

四、行情展望

从基本面来看，云南减产对产量影响显著，短期内难以恢复，而四川及其他地区产能释放有限，整体产量仍处于低位。不过，俄罗斯铝继续流入国内，补充市场供应，短期内国内供应不会明显收紧。

消费端方面，国内汽车产销有所回升，新能源汽车保持高速增长，带动相关铝产品消费。然而，地产市场低迷仍对整体消费形成拖累，且海外消费走弱导致出口回落，整体消费表现不及预期。

成本端，电力成本上升推高电解铝成本，动力煤价格强势上涨，预焙阳极价格也有所攀升，对铝价形成一定支撑。氧化铝价格趋降，但随着减产面扩大，价格有止跌迹象。

综合来看，短期供需基本面维持弱平衡，对价格无显著驱动。宏观情绪和海外政策扰动成为价格主要影响因素，铝价预计将继续反复震荡，缺乏持续上涨或下跌趋势。操作上建议以观望或区间操作为主。

关键信息总结：

• 价格波动：国内铝价受海外政策扰动影响，周涨幅3.07%；LME铝价波动剧烈，最高触及2400美元/吨。
• 现货表现：成交清淡，价格波动小，基差扩大至-90元/吨；铝锭出库量环比增加，铝棒出库量低迷。
• 库存变化：伦铝库存上升，上期所库存增加，但显性库存因减产与疫情影响快速回落。
• 供需分析：云南减产影响明显，其他地区产能释放有限；消费端受地产拖累，出口回落，整体表现弱于预期。
• 成本因素：电力成本上升，电解铝成本走高；氧化铝价格趋降但有止跌迹象。
• 展望：短期供需弱平衡，价格震荡为主；海外政策扰动仍是主要驱动因素。