品订单释放或迎来拐点，重视低空经济产业链投资机会_24页_1mb

国防军工行业周报总结

行业概况

• 行业上市公司数：136家
• 行业总市值：19,919.38亿元
• 行业流通市值：9,548.63亿元
• 板块表现：本周申万国防军工指数上涨1.95%，在31个申万一级行业中排名第18
• 板块估值：截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为43.39倍，各子板块中，航空装备为39.31倍，航天装备为70.79倍，地面兵装为43.45倍，军工电子36.18倍，航海装备84.12倍
• 历史分位数：申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为3.62%，其中航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备分别为3.09%、35.38%、53.95%、15.29%、57.50%

投资要点

1. 本周市场回顾

• 板块走势：国防军工板块本周涨幅1.95%，其中周一涨幅最大为1.36%
• 板块活跃度：本周军工板块股票交易活跃度与上周基本持平，总成交量为23.17亿股，总成交金额为413.17亿元
• 融资融券：截至3月15日，申万国防军工板块融资融券余额为487.15亿元，其中融资余额为476.47亿元，占流动市值比例为2.73%；融券余额为10.68亿元，占流动市值比例为0.06%

2. 重点赛道动态

卫星互联网

• SpaceX星舰：进行第三次轨道测试，完成有效载荷舱门开启和关闭、推进剂转移测试，计划2024年进行6次发射
• 技术进展：星舰首次向大气层再入时展示了等离子体现象，采集的数据将用于后续改进

航发&燃机

• 土耳其TF6000涡扇发动机：完成首次试验，为第五代战斗机KAAN提供动力，预计2028年开始批量生产
• 斗山能源：公布50亿美元经营目标，计划2027年开发出世界首台100%氢燃料的400MW燃气轮机

核工装备

• 中核集团田湾核电8号机组：穹顶球带吊装成功，标志着核电机组进入安装调试阶段，该基地是全球在建加在运总装机容量最大的核电基地

低空经济

• 川渝：开通跨省低空目视航线，计划下半年实现常态化飞行
• 浙江：专题研究建设民航强省和低空经济发展，目标打造高能级空港枢纽和现代化航空产业集群
• 深圳：将低空经济纳入“20+8”产业集群，计划到2025年形成4个万亿级、4个五千亿级产业集群
• 无锡：丁蜀低空经济产业园开工，首开区投资约15亿元，计划发展低空+文旅等多元化应用场景
• 安徽：发布《加快培育发展低空经济实施方案（2024-2027年）》，目标到2027年低空经济规模达800亿元

核心观点

把握传统赛道α，重视新域新质β

1. 传统赛道：

   • 利空因素反应充分，反弹有望持续，军工白马仍具投资价值
   • 核心矛盾转移：从供给侧向需求侧转移，产业周期进入平稳期
   • 重点方向：
     • 有持续成长确定性的赛道：航空发动机、核工装备、导弹赛道
     • 价值中枢向龙头转移的标的：航空制造赛道
     • 受益于国企改革的标的：股权激励、资产证券化等

2. 新域新质赛道：

   • 卫星互联网、无人机、低空经济处于高速发展期，技术突破和订单释放将推动β行情
   • 观察指标：产业政策、技术成熟度

本周重点推荐

1. 航空发动机赛道：

   • 重点推荐：中航重机、航发控制、航发动力、应流股份
   • 建议关注：华秦科技、航材股份

2. 航空制造细分赛道：

   • 重点推荐：中航沈飞、西部超导、广联航空

3. 核工装备赛道：

   • 重点推荐：中核科技、景业智能
   • 建议关注：国光电气、江苏神通、科新机电、久立特材、中密控股

4. 卫星互联网赛道：

   • 重点关注：航天智装、航天电子、天银机电、臻镭科技、盟升电子、航天环宇

5. 低空经济赛道：

   • 重点推荐：航天彩虹、广联航空、中直股份、立航科技
   • 建议关注：安达维尔、威海广泰、中无人机

6. 国企改革受益标的：

   • 重点关注：航天晨光、天奥电子、航天电器、中航西飞

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期
• 业绩增长不及预期

公司动态

光启技术

• 与某客户签订6.6亿元超材料航空功能结构产品合同，显示军品订单释放或迎来拐点
• 2023年与该客户销售金额达6.47亿元，占年度营收比例为55.39%

中航高科

• 2024年营业收入目标为50亿元，利润总额目标为12.82亿元
• 航空新材料业务收入目标为49.12亿元，利润总额为13.70亿元

中航重机

• 2024年营业收入预算目标119亿元（yoy+12.51%），利润总额预算目标18.6亿元（yoy+15.86%）

中航光电

• 2023年收入200.7亿元（+26.7%），净利润33.4亿元（+22.9%）

中直股份

• 2023年收入233.3亿元（+19.8%），净利润4.4亿元（+14.1%）

中无人机

• 2023年收入26.6亿元（-3.9%），净利润3.0亿元（-18.3%）

本周重点推荐公司表现

• 融资买入额增幅前列：高德红外、思科瑞、广联航空、迈信林、高凌信息、华秦科技、中直股份等
• 融券卖出额增幅前列：观想科技、博云新材、中直股份、航材股份、迈信林、高凌信息、华秦科技等

总结

• 市场表现：国防军工板块本周表现优于大盘，卫星互联网领涨
• 行业动态：重点跟踪卫星互联网、航发、核工装备、低空经济等领域进展，政策与技术双轮驱动
• 投资逻辑：传统赛道强调确定性与长期价值，新域新质赛道关注技术突破与政策红利
• 重点推荐：建议关注航空发动机、航空制造、核工装备、卫星互联网、低空经济等赛道，把握β行情

图表目录

• 图表1：星舰B28&超重B10组合体离开发射台
• 图表2：星舰S28重入时与大气摩擦产生的等离子体
• 图表3：TF6000涡扇发动机
• 图表4：土耳其自主研发五代机KAAN战斗机首飞成功
• 图表5：斗山能源董事长参观超大型燃气轮机测试现场
• 图表6：田湾核电8号机组穹顶球带吊装成功
• 图表7：光启技术最近三年与该客户交易情况
• 图表8：军工板块已披露2023年报情况
• 图表9：军工主要赛道20240205至今涨跌幅
• 图表10：军工主要赛道年初至今涨跌幅
• 图表11：把握传统赛道长期投资价值和强α机会，重视新域新质赛道β行情
• 图表12：本周板块涨跌幅
• 图表13：申万国防军工板块近一个月成交量
• 图表14：申万国防军工板块近一个月成交金额
• 图表15：PE-TTM（整体法、剔除负值）
• 图表16：各子板块PE-TTM（整体法、剔除负值）
• 图表17：国防军工板块融资融券数据
• 图表18：申万（2021）军工板块个股本周融资买入额增减幅前五十情况
• 图表19：申万（2021）军工板块个股本周融券卖出额增减幅前五十情况

重点推荐逻辑

• 航空发动机：持续看好，关注中航重机、航发控制、航发动力、应流股份
• 航空制造：关注中航沈飞、西部超导、广联航空
• 核工装备：关注中核科技、景业智能
• 卫星互联网：关注航天智装、航天电子、天银机电、臻镭科技、盟升电子、航天环宇
• 低空经济：关注航天彩虹、广联航空、中直股份、立航科技
• 国企改革受益：关注航天晨光、天奥电子、航天电器、中航西飞