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公司业绩与业务分析总结

核心内容概述

公司2026年上半年实现营收8.76亿元，同比增长22.20%，归母净利润0.48亿元，同比增长10.55%。整体业务保持稳健增长，其中控股子公司善恩康益生菌业务成为主要增长点，推动公司业绩提升。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2026年H1营收：8.76亿元，同比增长22.20%。
• 2026年H1归母净利润：0.48亿元，同比增长10.55%。
• 善恩康业绩：上半年实现营收5745.08万元，同比增长15.45%；扣非净利润1844.54万元，完成全年业绩承诺的约40%。
• 全年业绩承诺：善恩康2024-2026年累计扣非净利润需不低于6000万元，2026年预计完成约4028.71万元，上半年已近半完成，全年达成概率较高。

2. 业务板块分析

• ODM业务：作为公司基本盘，经营态势向好，上半年收入2.69亿元。
• 牙刷业务：稳定贡献收入，H1收入2.69亿元。
• 湿巾业务：受益于大客户订单恢复，H1收入2.43亿元。
• 牙膏业务：作为核心拓展品类，海外市场在东南亚、南美取得突破，带动其他产品收入3.07亿元。
• 全球化布局：越南生产基地建设已基本完成，有助于完善全球产能配套，应对关税风险，支持海外拓展。

3. 投资收益与自有品牌

• 参股公司薇美姿：2026年上半年净亏损2413.48万元，拖累公司投资收益。
• 自有品牌：经营质量持续提升，推出抗敏功效牙膏等高附加值产品，控制亏损并实现规模增长。

4. 盈利预测与估值

• 2026-2028年归母净利润：预计分别为1.45亿元、1.80亿元、2.11亿元，年均复合增长率约24.46%。
• 对应PE：2026年为16.96倍，2027年为13.62倍，2028年为11.64倍。
• 维持“增持”评级：基于益生菌业务增长潜力及ODM业务稳定表现。

风险提示

• 善恩康业绩承诺不达预期：可能影响整体业绩。
• 益生菌跨境电商政策变动：可能对市场拓展造成影响。
• 市场竞争加剧：对业务增长形成压力。
• 参股公司薇美姿业绩不及预期：可能导致长期股权投资减值。

财务与运营数据概览

损益表关键数据

• 主营业务收入：2026年预计1.786亿元，年均增长率约16.35%。
• 毛利：2026年预计47300万元，毛利率约26.5%。
• 归母净利润：2026年预计1.45亿元，净利率约8.1%。
• EBIT：2026年预计1.74亿元，EBIT利润率约9.8%。

现金流量表关键数据

• 经营活动现金净流：2026年预计1.73亿元，现金流稳健。
• 投资活动现金净流：2026年预计-2000万元，资本开支有所下降。
• 筹资活动现金净流：2026年预计-1.24亿元，融资活动有所收缩。

资产负债表关键数据

• 资产总计：2026年预计2.323亿元，总资产增长率0.13%。
• 负债股东权益合计：2026年预计2.323亿元，资产负债率42.76%。
• 每股净资产：2026年预计12.346元，持续提升。

比率分析

• ROE：2026年预计11.67%，呈上升趋势。
• 总资产收益率：2026年预计6.24%，稳步提升。
• 投入资本收益率：2026年预计7.69%，表现良好。
• 净负债/股东权益：2026年预计30.71%，逐步下降。

投资评级与市场分析

• 市场相关报告评级：一周内评分1.00，对应“买入”；六月内评分1.00，对应“买入”。
• 投资建议：公司整体表现良好，益生菌业务前景广阔，ODM业务稳健，维持“增持”评级。

分析师信息

• 分析师：杨欣（执业编号 S1130522080010）、赵中平（执业编号 S1130524050003）
• 联系人：张宝晨
• 市价：25.04元

附注

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