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碳酸锂市场大跌分析总结

核心内容概述

2026年8月25日，碳酸锂期货主力合约大幅下跌6.09%，至150280元/吨，锂矿股同步重挫，显示出股期联动的市场特征。此次下跌主要由多重利空因素共振引发，包括枧下窝矿复产预期升温、电池产能审批限制、旺季排产高增背后的库存隐忧，以及宏观情绪影响下的商品普跌。

主要观点

• 市场情绪恶化：碳酸锂期货与股票市场同步下跌，反映出市场风险偏好下降，资金从高位品种撤离，新能源板块整体承压。
• 供给端扰动未结束：江西、四川、青海主产区在7-8月集中检修，累计减产约1.4万吨，占国内月度有效供给的10%。环评审批流程尚未完成，预计还需超一个月时间。
• 需求端增长乏力：9月锂电排产虽环比增长9.2%，但实际装机增速仅为6%-7%，成品库存已高于正常水平5-7天。储能接单出现疲态，头部企业新单量减少15%-20%。
• 库存持续去化：钢联和SMM数据显示，碳酸锂库存连续减少，分别下降6320吨和7515吨，显示市场去库趋势。
• 政策影响深远：工信部自2026年1月起逐步收紧锂电产能审批，8月实质性停摆，有效遏制无序扩产。但政策限制也对上游锂盐需求形成压制。
• 预期博弈加剧：市场在“短期去库”与“中期过剩”之间反复博弈，对2026年第四季度锂矿到港量预期成为关键变量。

关键信息

1. 供给扰动与复产预期

• 枧下窝矿复产信号：宜丰县政府于2026年8月24日补充公示枧下窝矿的二次环评，市场认为其可能在四季度恢复大规模开采。
• 主产区检修影响：7-8月江西、四川、青海主产区集中检修，导致有效供给减少约10%。
• 津巴布韦出口政策：自2027年1月1日起禁止锂精矿出口，对原料供应形成长期约束。

2. 需求端表现

• 旺季排产高增：9月锂电排产约332GWh，环比增长9.2%，但实际装机增速仅6%-7%。
• 政策前置需求透支：消费税9月1日加征，8月底前完成锁价或报关的订单仍按旧税率执行，形成排产中的“一次性增量”。
• 储能接单放缓：8月下半月储能电芯接单明显疲软，头部企业新单减少15%-20%，海外备货接近尾声。

3. 库存与期货走势

• 库存持续去化：钢联与SMM数据显示，碳酸锂库存连续减少，去库趋势明显。
• 仓单增加与估值削弱：碳酸锂期货仓单持续增加至41940手，削弱了近月合约因现货紧张获得的估值支撑。

4. 未来走势关键变量

• 2026年四季度锂矿到港量：若到港量集中放大，短期内可缓解供应紧张，但可能透支后续弹性；若到港量低于预期，则供需缺口将提前显现，支撑锂价上涨。
• 2027年一季度需求承压：2026年抢装行情后，2027年一季度需求可能面临阶段性下滑。

风险提示

• 锂资源到港超预期：若津巴布韦锂矿到港量超出市场预期，可能缓解供需紧张，对锂价形成压力。
• 需求兑现不及预期：若下游需求未能如期释放，可能加剧市场悲观情绪，导致锂价进一步下跌。

作者信息

• 作者：余雅琨
• 单位：中粮期货研究院
• 交易咨询号：Z0022993

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