20211128-东吴证券-通用自动化月度点评_双控影响边际减弱_工业机器人进口替代加速_9页_872kb

通用自动化月度点评总结

核心内容概述

本报告分析了2021年10月中国制造业及工业机器人行业的运行情况，指出双控政策对制造业的影响边际减弱，高技术制造业仍保持高增长。同时，工业机器人行业虽增速有所放缓，但进口替代进程加快，国产厂商市场份额提升。机床行业则受益于更新周期和下游需求，维持较高景气度。

主要观点

1. 制造业景气度

• PMI指数：10月PMI为49.2%，较上月下降0.4个百分点，创近10月最低值，表明制造业景气度有所回落。
• 生产与新订单：生产指数为48.4%，新订单指数为48.8%，生产端表现逊于需求端，主要受能耗双控、原材料价格上涨等影响。
• 工业增加值：10月工业增加值同比增长3.5%，高于9月的3.1%，季调后环比增长0.39%，好于市场预期。
• 高技术制造业：1-10月高技术制造业固定资产投资累计同比增长23.5%，引领制造业投资增长，汽车、医药等少数行业增速快于GDP。

2. 工业机器人行业

• 产量数据：10月工业机器人产量28460套，同比增长10.6%，环比下降1.9%；1-10月累计产量29.8万套，同比增长51.9%。
• 进口替代：日本对华工业机器人出口销售额同比下滑10.4%，为2020Q4以来首次负增长，国产替代加速。
• 产品结构：协作机器人增速最快，同比达123.8%；轻载六轴、重载六轴和SCARA机器人增速分别为61.8%、64.3%和52.8%。Q3增速有所放缓，轻载六轴国产化率提升至36.2%。
• 竞争格局：国产机器人品牌市占率从2020年的29%提升至2021Q1-Q3的31%，汇川技术和埃斯顿分别位列第七和第八，国产龙头逐渐崛起。

3. 机床行业

• 产量数据：10月金属切削机床产量同比增长10.5%，金属成形机床产量持平。
• 订单情况：1-9月机床企业新增订单同比增长32.2%，在手订单增长20.4%，下游订单量充足。
• 行业趋势：受益于十年更新周期，机床行业景气度持续，刀具行业同时受益于行业景气和进口替代。

关键信息

• 双控影响减弱：随着缺煤限电问题缓解，高能耗制造业生产恢复，带动制造业增加值小幅回升。
• 高技术制造业增长：汽车和3C行业产量回升，高技术行业工业增加值同比14.7%，维持高增长。
• 进口替代加速：国产机器人品牌市占率提升，部分企业如汇川技术和埃斯顿跻身行业前列。
• 机床行业景气度高：订单饱满，行业增长稳定，刀具行业受益于进口替代。
• 投资建议：
  • 核心零部件进口替代：推荐【绿的谐波】【国茂股份】【华锐精密】，建议关注【欧科亿】。
  • 面向高景气下游：推荐【埃斯顿】，深入布局光伏+锂电应用。
  • 更新周期拐点向上：推荐【科德数控】【国盛智科】，建议关注【海天精工】【创世纪】。

风险提示

• 下游固定资产投资不及预期
• 行业周期波动
• 疫情影响持续

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5%以上。

附录：相关研究

1. 《机械设备行业跟踪周报：持续看好高景气的光伏锂电设备行业，建议关注国产化加速的半导体设备行业》2021-11-21
2. 《机械设备行业跟踪周报：持续看好高景气的专用设备行业，重点关注光伏设备、锂电设备、半导体设备》2021-11-14
3. 《机械设备行业：10月挖机销量同比-31%，国内市场阶段性承压》2021-11-12