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成本VS需求，烯烃延续高位震荡

核心内容概述

本报告分析了2021年3月14日烯烃市场的行情回顾、基本面情况以及后市展望，指出当前烯烃市场处于高位震荡状态，主要受到成本支撑和下游需求疲软的双重影响。

主要观点

1. 行情回顾

• PP主力合约和塑料主力合约近期走势均呈现震荡格局，反映出市场对供需变化的不确定性。
• 59跨期价差在近期有所波动，先抑后扬，显示市场对远期价格的预期出现分歧。

2. 基本面分析

库存情况

• 截至3月12日，石化库存为89.5万吨，周环比持平，仍低于2020年同期水平（约124.5万吨）。
• 石化库存处于低位，表明市场去库速度放缓，对价格形成一定支撑。

生产情况

• 线性排产比例为39.0%（+0.22%），停车比例为2.76%（+0.71%），显示供应维持偏紧状态。
• 拉丝排产比例明显下滑至29.73%（-3.43%），停车比例上升至5.23%（+1.89%），表明部分装置检修，进一步压缩供应。

成本与价格

• PE进口成本高企，美金货源延续上涨，对国内现货价格形成支撑。
• PP内外价差倒挂严重，出口窗口继续打开，支撑国内现货价格，但因原料涨幅较大，下游成本难以完全转嫁，工厂利润被动挤压，接货态度谨慎。
• 油基、煤基、PDH、外采甲醇MTO成本分别在6870、6140、7420、8710元/吨附近，PP粉料成本在8850元/吨左右。

下游需求

• 下游开工率总体保持稳定，农膜、包装膜、注塑等主要下游行业开工率分别为48%、62%、59%，但因成本传导受阻，下游接货意愿不强，市场成交清淡。

期现基差

• 期现基差波动加大，反映出市场参与者对价格走势的分歧，短期价格走势仍存在不确定性。

关键信息

供应端

• 石化库存处于低位，去库速度放缓。
• 线性与拉丝排产比例偏低，部分装置检修，供应偏紧。

成本端

• PE进口成本高企，美金货源上涨，支撑国内现货价格。
• PP内外价差倒挂，出口窗口打开，但下游成本传导困难，工厂利润受到挤压。

需求端

• 下游负荷稳中提升，但接货态度谨慎，市场成交平淡。
• 塑编、BOPP、注塑开工率保持稳定，但需求增长乏力。

价格走势

• 59跨期价差波动明显，先抑后扬。
• 期现基差波动加大，市场博弈陷入僵持。

后市展望

基本面总结

• 美国装置重启缓慢，海外供应偏紧，支撑PE进口成本。
• PP出口窗口继续打开，内外价差倒挂对国内现货价格形成支撑。
• 下游成本难以完全转嫁，工厂利润被动挤压，接货意愿不强，市场成交清淡。
• 石化去库速度放缓，市场博弈陷入僵持。

策略建议

• 震荡思路应对：短期盘面或延续高位震荡，需关注现货成交情况及石化库存变化。

风险提示

• 市场存在不确定性，价格波动可能受外部因素（如国际油价、海外供应、政策变化等）影响。
• 下游需求疲软可能进一步压制价格走势，需警惕库存压力上升的风险。

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