20220111-国信证券-圆通速递-600233.SH-21年业绩预增点评_旺季价格修复_四季度业绩大增_5页_967kb

圆通速递（600233）2021年四季度业绩预增点评总结

核心内容

本报告对圆通速递2021年四季度业绩表现进行了点评，指出公司业绩大幅增长，主要得益于旺季价格修复和成本管控能力的提升。同时，报告对圆通速递的财务状况、投资建议及行业背景进行了分析，并提供了相关财务预测与估值数据。

主要观点

• 四季度业绩亮眼：2021年四季度圆通速递预计实现归母净利润10.5-12.5亿元，同比增长175%-227%，远超市场预期。
• 价格修复推动盈利：自2021年二季度起，国家及地方政府出台政策，有效遏制快递行业非理性竞争，价格战有所缓和。进入四季度，通达系快递公司同步上调单价，推动行业盈利能力修复。
• 业务量增长显著：2021年8月快递业务量增速表现较优，显示出公司在市场中的竞争力。
• 成本管控能力提升：公司通过优化经营模式，持续改善成本结构，单票快递成本逐步向行业领先者靠拢。
• 数字化转型成效显著：公司积极推进数字化转型，提升了快件时效、服务质量及客户体验。
• 盈利预测上调：基于2021年四季度业绩表现超预期，上调2021-2023年归母净利润预测，分别为21.2亿元、26.5亿元、31.3亿元，年复合增长率约为20.2%、24.8%、18.2%。
• 估值目标明确：给予2021-2023年25-28倍PE的目标估值，对应目标价19.3-21.6元，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

财务预测与估值

2021年四季度盈利表现

• 归母净利润：预计10.5-12.5亿元，同比增长175%-227%。
• 单票盈利：受益于旺季价格修复及成本控制，单票盈利水平显著改善。
• 盈利来源：航空货代业务和税收返还对盈利有积极贡献。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标估值：25-28倍PE，对应目标价19.3-21.6元。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为21.2亿元、26.5亿元、31.3亿元，年复合增长率分别为20.2%、24.8%、18.2%。

风险提示

• 行业需求低于预期：若行业整体需求不及预期，可能影响公司业绩。
• 价格战恶化：若价格战再度加剧，可能对盈利能力产生负面影响。

行业背景

• 政策支持：2021年4月起，快递行业监管政策开始实施，遏制无序竞争。
• 行业趋势：竞争格局从价格战向“兼顾价格和服务”的多元竞争转变，有利于具备较强实力的快递企业。

结论

圆通速递在2021年四季度业绩表现超预期，受益于旺季价格修复和成本管控能力的提升。公司持续优化经营模式，推进数字化转型，提升服务质量与客户体验，长期价值凸显。基于盈利改善，上调盈利预测并维持“买入”评级，认为其在行业竞争格局演变中具备较强竞争优势。