20210926-东北证券-有色行业周报_稀土板块将迎重大重组_供给格局再优化_16页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

稀土板块重大重组

• 重组背景：五矿稀土的控股股东五矿集团与中铝集团、赣州政府筹划稀土资产战略性重组。
• 重组影响：
  • 三者合计占全国稀土开采/冶炼分离指标的43%/42%。
  • 占离子型稀土（中重稀土）开采指标的68%。
  • 重组完成后，或将形成“南方稀土”与“北方稀土”双寡头格局，占据全国96%的稀土开采指标和89%的冶炼分离指标。
  • 本次重组是稀土打黑常态化以来的重要进展，有助于提升我国对稀土价格的管控能力。
• 行业趋势：
  • 稀土供给格局优化，定价权提升。
  • 需求端新能源材料属性增强，预计2023年新能源需求占比将升至22%，2025年达27%。
  • 稀土正从“土”的价格向“金属”的价格转变，具备更高的成长性。
• 相关标的：北方稀土、五矿稀土、包钢股份、盛和资源、厦门钨业等。

锂价持续上涨

• 价格变动：
  • 电池级碳酸锂上涨6.8%至16.55万元/吨。
  • 氢氧化锂上涨6.1%至15.75万元/吨。
• 短期逻辑：
  • 供给端国内盐湖进入季节性减产。
  • 需求端正极材料产能持续释放，需求快速增长。
  • 库存极低，供需矛盾难解，跳涨行情或将延续。
• 长期逻辑：
  • 锂与稀土同为新能源时代的关键金属，但我国锂资源严重依赖海外，资源保障度低。
  • 国内锂资源具备大幅扩产条件，未来在全球供给中的占比有望提升。
• 相关标的：盛新锂能、融捷股份、天齐锂业、雅化集团、江特电机、赣锋锂业、科达制造、永兴材料、藏格控股、天华超净、中矿资源、西藏矿业、西藏城投等。

主要观点

• 稀土行业：
  • 供给集中度提升，定价权增强。
  • 双寡头格局将重塑行业格局，提升我国在全球稀土市场的议价能力。
  • 稀土资源的价值将随新能源需求增长而进一步凸显。
• 锂行业：
  • 短期锂价受供需矛盾影响，可能继续上涨。
  • 长期需重视资源自主可控，提升国内锂资源在全球市场中的占比。
• 板块表现：
  • 本周有色金属指数下跌3.8%，跑输大盘3.6%，在28个子行业中排名第27。
  • 稀土板块涨幅1.18%，为有色金属细分板块中表现最佳。
  • 个股涨幅前三为五矿稀土（+21.23%）、嘉元科技（+18.17%）、深圳新星（+13.54%）。
  • 个股跌幅前三为国城矿业（-16.90%）、中钢天源（-16.35%）、索通发展（-13.97%）。

关键信息

供给端

• 稀土供给集中度显著提升，预计未来形成双寡头格局。
• 锂资源国内供给受制于海外依赖，需重视资源自主可控。
• 钴、锂价格持续上涨，稀土微跌，显示供需变化。

需求端

• 新能源需求增长显著，预计2023年、2025年分别提升至22%、27%。
• 铜、铝等基本金属需求分散于电力、建筑等领域，存在需求不及预期风险。

行业动态

• 美国铝业：计划重启巴西Alumar铝厂，预计2022年二季度复产，2024年四季度满产。
• 南非Exxaro：计划进军绿色金属行业，投资铜和锰等矿产。
• 欧洲车企：与澳洲Arafura探讨直接稀土原料供应。
• 秘鲁：计划修改采矿法规，推动能源转型相关项目落地。
• 英特尔：在亚利桑那州投资200亿美元建设新芯片工厂。
• 国家能源局：支持新能源电力系统建设，推动能源协同发展。

公司动态

• 五矿稀土：参与稀土资产战略性重组，有望形成双寡头格局。
• 盛新锂能：收购SESA100%股权，投资印尼氢氧化锂和碳酸锂项目。
• 盛屯矿业：投资建设新能源材料项目，预计年净利润13.21亿元。
• 西藏矿业：签订扎布耶盐湖绿色综合开发利用项目合同。
• 厦门钨业：挂牌出售龙岩稀土工业园30%股权，调整挂牌底价至1.76亿元。
• 索通发展：为子公司提供贷款担保，增加担保额度至70亿元。
• 神火股份：收购上海铝箔25%股权，计提子公司无形资产减值准备7.71亿元。
• 其他动态：包括公司公告、股权质押、股份转让、担保变更等。

风险提示

• 供给超预期风险：矿山/盐湖产能释放超预期可能导致价格下跌。
• 需求不及预期风险：新能源、3C产品等需求不及预期将影响价格和利润。
• 政策及库存变化风险：政策调整或库存变化可能引发价格大幅波动。

行业数据

图表目录

• 图1：本周有色金属跑输大盘3.6%，涨跌幅排名第27（-3.8%）
• 图2：申万有色金属细分行业本周涨跌幅情况
• 图3：本周重点关注公司涨跌幅情况
• 图4：MB钴价本周上涨
• 图5：国内钴盐价格本周上涨
• 图6：工业级/电池级碳酸锂价格上涨6.9%/6.8%
• 图7：氢氧化锂价格上涨6.1%至15.75万元/吨
• 图8：轻稀土氧化镨钕价格下跌0.2%
• 图9：中重稀土氧化铽/氧化镝价格上涨1.2%/下跌0.4%
• 图10：SHFE基本金属价格涨跌互现
• 图11：LME基本金属价格涨跌互现
• 图12：LME铜库存-6.1%，SHFE铜库存-17.9%
• 图13：LME铝库存-3.5%，SHFE铝库存+2.6%
• 图14：LME锌库存-3.7%，SHFE锌库存+15.9%
• 图15：LME铅库存-0.5%，SHFE铅库存-0.1%
• 图16：LME锡库存-6.5%，SHFE锡库存-8.9%
• 图17：COMEX金价持平，COMEX银价上涨0.4%
• 图18：金银比为78.1
• 图19：SPDR/iShares黄金ETF持有量-0.8%/+0.3%
• 图20：SLV/PHAG白银ETF持有量+0.2%/+3.0%

分析师简介

• 曾智勤：东北证券有色行业分析师，具有证券投资咨询执业资格，曾任国金证券研究所分析师，2020年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。
• 行业投资评级：
  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场基准。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场基准持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场基准。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，不构成对任何人的投资建议。
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