20170108-东兴证券-非银行金融行业周报_估值底部徘徊_证券板块向上可期_15页_1mb

非银行金融行业周报总结

核心内容

2017年1月8日发布的非银行金融行业周报指出，尽管非银板块整体涨幅较小，但证券和保险板块在市场预期和政策环境的推动下展现出不同层次的投资机会。报告认为，证券板块估值处于低位，具备较高的安全边际，未来表现值得期待；保险板块则受益于利率回暖和监管优化，配置价值凸显。

主要观点

市场表现

• 上证综指涨幅为1.63%，沪深300指数涨幅为1.14%，非银板块涨幅为0.05%，跑输沪深300指数1.09%。
• 证券板块上周涨幅为-0.29%，跑输沪深300指数1.43%；保险板块涨幅为0.52%，跑输沪深300指数0.62%。
• 信托板块涨幅为1.56%，跑赢沪深300指数0.42%；其他非银金融板块涨幅为0.75%，跑输沪深300指数0.39%。

基本面分析

• 证券板块：市场日均成交额为4283.48亿元，两融余额为8928.17亿元，环比略有下降。1月以来融资买入额/A股成交额比值为7.05%，市场交易量和风险偏好逐步恢复，IPO提速提升了券商投行业务景气度。
• 保险板块：国债750日移动平均收益率继续下行，10年期国债收益率上升19个BP，市场利率水平回暖，降低了保险公司准备金提取压力。

关键信息

重要事件

1. 证券行业：

   • 监管部门考虑探索券商场外证券业务牌照管理。
   • 受《证券公司私募基金子公司管理规范》影响，多家券商直投公司暂停对外投资，展开自查。
   • 中资机构在亚洲美元债市场占据主导地位，推动券商承销业务拓展。
   • 证券保证金连续3个月净流入2041亿元，市场资金面有所改善。

2. 保险行业：

   • 保监会发布新规，限制中短期万能险占比超50%的险企新设分支机构。
   • 保监会印发合规管理办法，要求险企建立“三道防线”合规管理体系。
   • 中国保监会拟将单一股东持股比例上限由51%降低至1/3，以增强股东监督。

投资策略

证券板块

• 短期策略：关注已完成股权转让的长江证券、财富管理转型的华泰证券以及推动员工持股计划的国元证券。
• 中长期策略：看好券商板块整体表现，因其估值处于低位，安全边际高。

保险板块

• 短期策略：关注“开门红”事件驱动的纯寿险标的，如新华保险和中国人寿。
• 中长期策略：关注资产负债匹配占优的中国平安。

本周重点推荐组合

• 西南证券：25%
• 华泰证券：25%
• 新华保险：25%
• 中国平安：25%

风险提示

• 市场大幅下跌可能对券商和保险板块的业绩和估值带来双重压力。
• 行业监管加强可能对业务发展和盈利模式产生影响。

公司动态

证券行业

• 东方财富：股东减持股份，公司设立小额贷款公司。
• 太平洋：新增借款余额43.70亿元。
• 长江证券：设立另类投资子公司，完成工商登记。
• 东北证券：控股子公司渤海期货获准挂牌。
• 西南证券：股东增持股份，持股比例提升。
• 东吴证券：获准新设3家证券营业部。

保险行业

• 中国人寿：2016年1-11月保费收入增长18.86%。
• 中国平安：总保费收入增长21.34%，增速领先。
• 新华保险：保费收入增速为0.32%，规模与去年持平。

数据跟踪

市场表现

• 1月至今，市场共成立35只券商集合理财产品，其中股票型产品7只。
• 2016年1-12月，券商集合理财产品新成立数量和发行份额均有所波动。

业务数据

• 2017年1月市场日均成交额为4283.48亿元，两融余额为8928.17亿元。
• 10年期国债收益率上升19个BP，市场利率水平回暖。

相关研究报告

1. 《非银行金融行业周报：券商股左侧配置机会渐近》（2016-12-26）
2. 《保险行业2017年度策略报告：续看结构优化探边际价值增长》（2016-12-21）
3. 《非银行金融行业周报：关注超跌后券商板块配置机会》（2016-12-19）
4. 《非银行金融行业周报：券商业绩环比改善，险资监管持续升级》（2016-12-12）