20170925-渤海证券-非银行业周报_大券商仍处估值底部_看好券商龙头投资机会_15页_702kb

报告摘要

本报告分析了2017年9月25日非银行业行业的情况，重点讨论了证券、保险及多元金融子行业的表现、政策动向、公司公告及投资建议。报告认为，大券商当前估值处于底部，具备良好的投资机会，同时推荐了华泰证券、兴业证券及国元证券作为重点品种。

市场表现：上周申万非银指数上涨0.11%，保险板块涨幅最大（1.04%），多元金融板块跌幅最大（-1.03%）。个股方面，海德股份、第一创业及熊猫金控涨幅居前，分别为7.76%、6.55%和4.35%。
行业动态：
- 证监会进一步完善并购重组信息披露规则，旨在提高效率、打击“忽悠式”重组，提升透明度。
- 方星海副主席指出将推动农产品期货市场对外开放，以提高国际影响力和话语权。
- 保监会发布偿二代二期工程建设方案，旨在完善监管规则、健全运行机制和加强监管合作。
公司公告：
- 中国太保1-8月累计实现原保险保费收入2087.11亿元。
- 天茂集团非公开发行股票方案获核准。
- 多元金融板块部分公司如中航资本、五矿资本等发布相关公告，涉及利润分配及股权变更等。
投资建议：
- 建议关注大型券商，因其受益于监管政策，有助于提高行业集中度。
- 当前大券商的市净率（PB）处于底部，具备较大向上空间，且有安全边际。
- 推荐华泰证券（互联网经纪业务转型财富管理较为彻底，投行产业链服务能力强）、兴业证券（欣泰事件利空出尽，员工持股计划稳步推进）及国元证券（上半年营收预增12%，员工持股计划推动市场化改革）。

证券行业：
- 截至2017年9月22日，券商资管共发行产品数量3715只，资产净值合计约2.34万亿元。
- 资产净值排名前三的上市券商分别为广发资管（2895亿元）、华泰资管（1189亿元）及中信证券（1117亿元）。
保险行业：
- 上市险企中，新华保险涨幅最大（1.85%），中国平安（1.24%）、中国太保（1.03%）紧随其后。
多元金融行业：
- 多元金融板块整体下跌，海德股份、熊猫金控及绿庭投资涨幅居前，东方财富、中国中期及香溢融通跌幅较大。

2017年8月：
- 上市券商营收和净利润整体表现不一，部分券商如国盛金控、华安证券、东方证券等表现优于行业平均。
- 个别券商如太平洋、锦龙股份等出现亏损。
2017年上半年：
- 129家券商合计实现营收1437亿元，同比下降8.5%；合计实现净利润553亿元，同比下降11.6%。
- 27家可比上市券商合计实现营收1208亿元，同比下降0.29%；实现归母净利润402.22亿元，同比下降7.76%。
- 上市券商业绩普遍好于行业平均，部分券商的投资收益和海外业务成为营收亮点。

公司评级：
- 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。
- 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
- 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
- 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%。
行业评级：
- 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。
- 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
- 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%。