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亿纬锂能 (300014.SZ) 21年年报及22年一季报总结

核心内容

亿纬锂能于2022年4月29日发布2021年年度报告及2022年第一季度财务数据，整体表现符合市场预期，且在动力和储能电池领域展现出强劲的增长潜力。

业绩表现

• 2021年：公司实现营业收入169.00亿元，同比增长107.06%；归母净利润29.06亿元，同比增长75.89%。
• 2022年第一季度：营收67.34亿元，同比增长127.69%，环比增长23.51%；归母净利润5.21亿元，同比下降19.43%，环比下降24.47%。

营收与利润结构

• 消费电池：2021年实现营收68.76亿元，同比增长67.79%，其中锂原电池市场份额稳定，三元圆柱电池产能提升改善了供不应求的局面。
• 动力电池：2021年营收100.07亿元，同比增长146.25%，主要受益于乘用车软包三元电池产能持续释放及行业需求增长。

毛利率与净利率变化

• 2021年毛利率为21.57%，同比下降7.44个百分点；净利率为18.64%，同比下降1.96个百分点。
• 2022年第一季度毛利率和净利率分别为13.75%和7.10%，同比分别下降13.19和17.39个百分点，主要受原材料涨价影响。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 行业红利：新能源汽车和消费电子市场复苏带动公司整体营收增长。
• 产能释放：三元圆柱电池和软包三元电池产能提升，改善了市场供需关系。
• 研发投入：公司持续加大锂电池技术的研发投入，构建了高水平的研发体系，推动技术成果转化。

2. 投资布局与产能扩张

• 合资合作：公司与多家企业合作，确保关键原材料供应，如与德方纳米、恩捷股份、中科电气等设立合资公司。
• 生产基地建设：在荆门等地加大动力和储能电池建设，20GWh乘用车电池产线已启动建设，未来有望快速放量。
• 在建项目：包括储能动力锂离子电池、高性能圆柱电池、豆式电池等，显示公司对动力和储能市场的重视。

3. 财务与运营能力

• 营运能力提升：2021年公司存货周转率和应收账款周转率均提升，资产与固定资产管理效率提高。
• 负债增加：资产负债率从2020年的35.1%上升至2021年的54.22%，2022年第一季度进一步上升至58.58%，表明公司为扩大产能而加大融资。
• 现金流：2021年经营活动现金流为1,863亿元，投资活动现金流为-7,384亿元，筹资活动现金流为8,216亿元，显示公司通过融资支持产能扩张。

关键信息

投资建议

• 预计公司2022-2024年营收分别为315.27/500.76/723.72亿元，归母净利润分别为33.46/52.81/75.35亿元，同比增长率分别为15.1%、57.9%、42.7%。
• 维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，尤其在动力和储能电池领域。

风险提示

• 电子烟行业政策风险：若政策收紧或市场萎缩，可能影响公司业务。
• 新能源汽车行业波动风险：行业需求受宏观经济及政策影响较大，存在不确定性。
• 原材料价格波动风险：碳酸铁锂、锂盐、钴等原材料价格波动可能影响公司利润。

核心数据概览

结论

亿纬锂能2021年业绩表现亮眼，动力和消费电池双增长，2022年一季度营收继续增长，但净利润受原材料涨价影响有所下滑。公司加大研发投入与产能建设，强化技术竞争力，未来在动力和储能电池领域有望实现快速爆发。尽管面临一定的政策和市场风险，但公司仍维持“买入”评级，显示对其长期发展的信心。