家用电器行业2018年11月家电零售和企业出货端数据解读：11月空调内销继续下滑，上下半年冰火两重天-20181220-申万宏源-15页-1mb

2018年11月家电行业总结

核心内容

2018年11月，家电行业整体表现分化，空调内销继续下滑，而出口表现强劲。同时，冰洗、厨电及小家电市场也呈现出不同的增长态势。整体来看，行业进入阶段性调整期，但部分细分领域和品牌表现突出，为未来市场回暖提供了积极信号。

主要观点

• 空调市场：

  • 11月空调内销同比下滑12.6%，出口同比增长67.2%，整体销量同比增长10.3%。
  • 内销连续5个月负增长，主因是去年高基数及终端需求疲软；出口增长则主要受圣诞备货及中美贸易关系不确定影响。
  • 1-11月空调行业销量同比增长6.0%，全年预计突破9100万台，同比增长3.6%。
  • 重点公司中，奥克斯表现亮眼，内销增长25%；格力内销下滑17.5%，海尔内销持平，出口增长显著。

• 冰洗市场：

  • 冰洗零售量下跌，但零售额上涨，反映产品结构升级。
  • 海尔在冰箱和洗衣机市场表现突出，市占率提升，零售额增速领先。
  • 冰洗均价提升，反映消费升级趋势。

• 厨电及小家电市场：

  • 烟机和灶具零售量和额均下滑，但专业厨电品牌如方太表现相对稳健。
  • 小家电中，破壁料理机、吸尘器等产品保持高增长，科沃斯和九阳表现突出。
  • 吸尘器市场中，戴森保持领先地位，科沃斯市占率持续提升。

关键信息

空调市场

• 行业数据：

  • 11月产量921万台，同比增长0.3%；销量900万台，同比增长10.3%。
  • 内销509万台，同比减少12.6%；出口392万台，同比增长67.2%。
  • 1-11月累计产量13828万台，同比增长4.5%；销量14000万台，同比增长6.0%。

• 重点公司表现：

  • 格力电器：11月销量下滑6.2%，出口增长63.5%，内销下滑17.5%。
  • 青岛海尔：11月销量增长25%，出口增长130%，内销持平。
  • 奥克斯：11月销量增长32%，出口增长42.9%，内销增长24.6%。

冰洗市场

• 冰箱市场：

  • 11月零售量同比下滑11.1%，零售额同比下滑2.9%。
  • 海尔零售额同比增长2.4%，市占率提升至35.4%。

• 洗衣机市场：

  • 11月零售量同比下滑11.5%，零售额同比下滑1.9%。
  • 海尔零售额同比增长9.7%，市占率提升至33.8%。

厨电市场

• 油烟机市场：

  • 11月零售量同比下滑4.8%，零售额同比下滑2.4%。
  • 方太零售额增长5.5%，老板电器和华帝下滑明显。

• 燃气灶市场：

  • 11月零售量同比下滑5.2%，零售额同比下滑4.1%。
  • 方太和老板电器表现相对较好。

小家电市场

• 破壁料理机：

  • 九阳和苏泊尔表现突出，零售额分别增长35.1%和32.7%。
  • 九阳市占率提升至37%，苏泊尔市占率提升至36%。

• 吸尘器市场：

  • 科沃斯和戴森增长显著，零售额分别增长90%和20.7%。
  • 戴森市占率提升至51.2%，科沃斯市占率提升至11.8%。

• 空气净化器市场：

  • 飞利浦市占率最高，达16.5%（零售额）和18.6%（零售量）。
  • 莱克电气市占率下滑，惠而浦增长显著。

投资建议

• 行业周期判断：

  • 空调行业经历三次周期性调整，每次不超过4个季度，预计2019年下半年将成为行业拐点。
  • 冰洗、厨电及小家电市场在结构性升级和消费升级推动下，仍有增长潜力。

• 推荐组合：

  • 防御组合：格力电器、青岛海尔、苏泊尔，业绩稳健，估值合理。
  • 弹性组合：九阳股份、飞科电器，基本面改善，股息率较高；欧普照明，整合空间大；老板电器、华帝股份，估值见底，下行空间有限。

数据支持

• 图表：
  • 图1：11月空调行业内销同比下滑12.6%。
  • 图2：11月空调行业出口同比增长67.2%。
  • 图3：格力11月空调内销出货同比下滑17.5%。
  • 图4：海尔11月空调内销出货同比持平。
  • 图5：终端销售增速连续4个月超过出货端，库存逐步去化。
  • 图6：空调库存处于历史高位。
  • 图7：空调行业去库存周期。
  • 图8：空调行业周期性调整历史。
  • 图9：空调行业产业周期演化。

信息披露

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