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财政政策稳步回归，市场静待驱动明朗

核心内容概述

2026年8月21日，国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，财政部副部长廖岷介绍了财政金融协同促内需一揽子政策的实施进展及优化措施。该政策自年初部署以来，已逐步显现政策效能，成为稳经济的重要抓手。当前，政策仍在持续优化，并将推出新举措，市场正密切关注后续政策动向及对经济和金融市场的潜在影响。

主要观点与关键信息

一、2026年财政政策回顾与展望

• 政策部署：2026年初，国务院常务会议首次部署财政金融协同促内需一揽子政策，聚焦“促消费”与“支持民间投资”两大核心任务。
• 贴息政策优化：自2025年8月起，贴息政策已逐步落地，2025年11月四部门联合发文进一步规范实施流程，扩大覆盖面、提高额度。
• 房地产政策：部分城市已推出购房补贴或以旧换新贴息政策，上海于8月20日加入该政策行列。
• 政策持续优化：8月21日财政部发布《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》，扩大贴息范围、增加经办机构、适当提高额度。同时，正研究制定新政策，预计将在下半年推出。

二、对国债市场的影响与应对

• 财政支出力度大：上半年财政金融协同政策已支持新发放信贷超20万亿元，同比新增8800亿元，增幅4.5%。
• 下半年重点任务：
  • 发行超2万亿元专项债和超长期特别国债，重点投向交通水利、新基建、城市更新、保障房、高标准农田等。
  • 落地3000亿元金融专项特别国债，用于补充中央金融企业资本，增强市场承接能力。
• 国债市场影响：
  • 市场由纯宽松行情向基本面定价回归，经济预期边际回暖，压制长端国债收益率下行空间。
  • 整体通胀温和，基本面偏弱仍对债市形成支撑，对冲部分供给压力。
  • 阶段性大额供给考验市场承接能力，长短期利差或阶段性震荡。

三、对权益市场的影响与应对

• 风险偏好提升：财政金融协同政策优化及未来新政策的出台，或有助于提振市场风险偏好。
• 盈利预期改善：政策支持力度增强，企业利润有望进一步改善，为A股盈利驱动提供支持。
• 板块机会：
  • 消费、内需、地产板块在政策支持下或迎来估值修复。
  • 科技成长板块在流动性宽松环境下，可能受益于新旧动能转换。
• 期权策略建议：
  • 角度一：市场风格均衡，可布局中证1000指数，采用远月平值看涨期权或多头价差策略。
  • 角度二：资金流向宽基价值指数，可考虑买入上证50看涨期权并卖出沪深300看跌期权。
  • 仓位管理：期权配置建议不超过投资组合净值的5%，以控制风险。

四、大类资产展望

• 地缘局势：8月中下旬仍是关键阶段，需关注美伊谈判进展及俄乌局势是否降温。
• 美元流动性：美国加息概率回落，贝森特开始干预长债风险溢价，关注全球央行会议及油价压力缓解信号。
• 国内政策预期：7月经济数据偏弱，市场预期货币政策将逐步回归，关注财政与货币政策协同落地的节奏。

总结

财政金融协同促内需政策持续优化，下半年将加大政策力度，重点支持实体经济与消费领域。国债市场受大规模财政支出影响，逐步向基本面定价回归，需关注供给压力与市场承接能力。权益市场在政策支持下有望迎来修复，期权策略成为投资者配置工具，建议控制仓位并关注市场风格变化。整体来看，市场在政策与流动性因素的共同作用下，呈现震荡修复态势，需密切关注国内外宏观环境变化。