20261008-大越期货-白糖期货月度报告_外盘创出新高_郑糖震荡跟涨_9页_691kb

外盘创出新高 郑糖震荡跟涨 总结

核心内容

本报告分析了26/27年度全球及中国白糖市场的供需格局、价格走势及操作策略，指出全球白糖市场可能开始出现短缺，而中国白糖市场则面临进口成本上升和供应压力缓解的趋势。

主要观点

全球供需格局

• 国际原糖指数：26/27年度国际原糖价格快速上涨，目前已达20美分/磅，环比上月上涨10%。
• 供需缺口：多家机构预测26/27年度全球白糖市场存在短缺，缺口范围从20万吨到324万吨不等，主要因厄尔尼诺天气导致产量下降。
• 进口成本：国际原糖价格走高，配额外进口成本达5900元/吨，利润窗口关闭；配额内进口成本约4650元/吨，糖浆及预混粉进口成本折糖价约4800元/吨。

中国供需格局

• 国内产量与消费：26/27年度中国白糖产量为1293万吨，消费量为1573万吨，国内供需缺口约为280万吨。
• 进口情况：配额外进口量减少，配额内进口量为194.5万吨，糖浆及预混粉进口量有所下降。
• 库存变化：国内工业库存结余182万吨，处于较高水平。

技术面分析

• 郑糖走势：郑糖主力01合约价格脱离底部震荡上行，K线站上均线，短期均线穿越长期均线，呈现多头排列。
• 基差与价差：白糖主力2701合约升水现货约150点，2705合约升水2701合约约70点。
• 期货表现：郑糖主力01合约在外盘带动下震荡走高，走势弱于外盘但总体延续上行趋势。

关键信息

进口政策变化

• 关税调整：2025年1月1日起，糖浆及预混粉进口关税从12%上调至20%，但低于原糖配额外进口关税（50%），进口量预计减少。
• 进口限制：糖浆及预混粉不允许转制白糖，适用范围有限，进口量下降。

代替品进口分析

• 进口量下降：2026年8月中国进口食糖65万吨，同比减少18万吨；进口糖浆及预混粉合计2.86万吨，同比减少8.69万吨。
• 累计进口：2026年1-8月累计进口食糖225万吨，同比减少37万吨；糖浆及预混粉合计进口71.52万吨，同比减少1.95万吨。

国内销糖率

• 销糖率：25/26年度截至8月底，全国销糖率83.1%，产量同比增加，但销售量同比减少，工业库存处于五年高点。
• 预期变化：预计未来国内销糖率将有所加快。

操作策略

• 中线布局：操作上可考虑中线逢低布局多单，鉴于全球白糖市场可能开始短缺，国内现货销售压力减轻，期货走势延续震荡上行。
• 进口量减少：配额外进口利润窗口关闭，未来几个月进口量预计减少，对国内供应冲击减弱。

重要提示

• 本报告为市场分析，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。
• 报告基于公开资料及实地调研，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。

免责声明

• 本报告著作权属于大越期货股份有限公司，未经书面授权不得复制、传播或修改。
• 报告观点不代表公司立场，仅反映研究员的分析与判断。
• 投资有风险，入市需谨慎。

公司信息

• 公司总部：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼
• 邮编：312000
• 电话：400-600-7111
• 网址：www.dyqh.info